20220831-浙商证券-8月PMI_经济呈现弱复苏态势_3页_557kb

8月PMI分析报告总结

核心内容概述

2022年8月中国制造业采购经理指数（PMI）录得 49.4%，较前值上升0.4个百分点，但仍位于荣枯线以下，表明经济呈现弱复苏态势。报告从新订单、生产、价格、库存及政策影响等多个维度分析了当前经济运行情况，并对大类资产配置提出了建议。

主要观点

• 新订单回暖：8月新订单指数上升0.7个百分点至 49.2%，显示需求边际改善，主要得益于稳增长政策加码及生产旺季备货。
• 出口订单回升：新出口订单指数同样上升0.7个百分点至 48.1%，尽管海外经济衰退迹象明显，但我国供给优势仍支撑出口表现。
• 生产指数走平：8月生产指数为 49.8%，与上月持平，受高温天气和川渝限电影响，生产修复受限。
• 价格指数回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回升至 44.3% 和 44.5%，工业品跌势放缓，但整体仍处于收缩区间。
• 库存去化加快：产成品库存指数下降2.8个百分点至 45.2%，显示企业在地产链不振的背景下加快去库。

关键信息

政策支持

• 8月24日国常会加码稳经济政策，包括新增 5000亿专项债 和 3000亿以上政策性开发性金融工具，有助于基建投资提振。
• 土木工程建筑业商务活动指数维持在 57.1% 的高位，表明基建施工仍保持较快节奏。

大类资产配置建议

• A股结构化行情：看好出行消费链（航空、机场、旅游、酒店、餐饮、免税）及新制造稳增长链条（半导体、机床母机、“新能源+”）。
• 固定收益：预计10年期国债收益率将在 2.6%~2.8% 之间震荡。

风险提示

• 疫情超预期恶化；
• 政策落地不及预期；
• 大国博弈超预期。

分析师信息

• 李超：执业证书号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 张迪：执业证书号 S1230520080001，邮箱 zhangdi@stocke.com.cn

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投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三级。

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