20210512-开源证券-机械行业2021年中期投资策略_中国制造迈向全球_低碳装备孕育新机_31页_2mb

报告摘要

中国制造迈向全球，低碳装备孕育新机

核心内容

2021年机械设备行业开局亮眼，经营质量显著改善。2020年行业实现营业收入13900亿元，同比增长13.0%；归母净利润901亿元，同比增长15.3%。2021年Q1营业收入3488亿元，同比增长52.4%；归母净利润266亿元，同比增长186.4%。剔除疫情影响因素，2021Q1营业收入与归母净利润较2019年同期增长33.9%、52.0%。费用率处于历史低位，净利率好转显示行业竞争格局改善。行业在手订单充足，合同负债&预收账款达2437亿元，环比增长明显。机械行业市盈率（TTM）为23.57倍，相比沪深300指数的估值溢价处于历史低位。

主要观点

1. 2021年开局亮眼，经营质量改善明显

业绩增长显著：2021年Q1业绩同比大幅增长，收入与利润增速均超预期。
费用率下降：2020年期间费用率降至14.9%，2021Q1较2019Q1下降1.6pct，显示企业运营效率提升。
净利率改善：净利率好转反映行业竞争格局优化。
在手订单充足：合同负债&预收账款持续增长，显示行业订单饱满，生产繁忙。

2. 关注“新出口”，中国制造迈向全球

出口板块表现强劲：2020年中国出口增长3.6%，在海外疫情背景下展现出较强的供给韧性和全球竞争力。
工程机械出口回暖：2021年1-2月出口金额达42.44亿美元，同比增长20.24%。挖掘机、装载机、汽车起重机、压路机出口量均实现增长。
中国设备企业崛起：如浙江鼎力，其增速远超海外龙头，显示中国高端装备在全球竞争中逐步占据优势。
集装箱行业景气度提升：全球贸易复苏带动集装箱需求，运价指数处于历史高位，造箱企业受益明显。

3. 关注“碳中和”，装备行业孕育新机

清洁能源装备：光伏设备、风电设备推动清洁能源发电占比提升。
低碳储能设备：锂电设备、燃料电池有望彻底改变交通行业排放问题。
传统工业改造：废钢加工、节能改造、余热利用等技术手段有助于实现存量能耗部门的节能减排目标。
政策推动：国家出台多项政策支持冷链、氢能、光伏等低碳装备发展，为行业带来长期机遇。

关键信息

行业增长数据：2020年机械行业营收13900亿元，净利润901亿元；2021Q1营收3488亿元，净利润266亿元。
出口增长：2020年中国出口增长3.6%，工程机械出口同比增长20.24%。
低碳装备发展：光伏、氢能、冷链、再生资源等方向在“碳中和”政策下迎来发展机遇。
估值与持仓：机械行业市盈率处于历史低位，基金持仓比例持续提升，显示市场对行业的信心增强。
在手订单充足：2021Q1锂电设备板块合同负债预收账款增长44.69%，光伏设备板块增长显著，显示下游需求强劲。

受益公司

以下公司被重点推荐，预计在2021年及未来几年中表现优异：

公司代码	公司名称	评级	收盘价（元）	EPS（元）2021E	EPS（元）2022E	EPS（元）2023E	PE（倍）2021E	PE（倍）2022E	PE（倍）2023E
300450.SZ	先导智能	买入	76.70	1.77	2.64	3.22	47.6	31.8	26.1
300316.SZ	晶盛机电	买入	36.53	1.21	1.47	1.75	31.1	25.6	21.4
603187.SH	海容冷链	买入	57.11	2.07	2.62	3.26	28.0	22.2	17.8
002595.SZ	豪迈科技	买入	28.85	1.60	2.01	2.47	18.5	14.7	12.0
603686.SH	龙马环卫	买入	16.00	1.29	1.53	1.79	13.9	11.8	10.0
603131.SH	上海沪工	买入	17.98	0.79	1.24	1.83	24.9	15.8	10.8
002645.SZ	华宏科技	买入	15.52	0.94	1.18	1.50	16.5	13.1	10.3