公用事业行业“碳中和”系列深度报告：“碳中和”孕育新机，碳监测如日方升-20210418-东北证券-37页_2mb

环境监测/公用事业行业深度报告总结

核心内容

随着全球对“碳中和”目标的重视，碳交易市场快速发展，为环境监测行业带来历史性机遇。我国碳交易市场建设参照欧美经验，逐步引入CEMS（连续排放监测系统）进行温室气体排放监测，未来CEMS在碳监测中的占比将提升。环境监测行业逐步由政府主导转向第三方运营，主要模式包括“转让-经营模式”和“托管运营模式”，后者仍由政府主导，而前者由市场负责投资建设并拥有设备资产所有权。行业集中度提升，头部公司凭借研发实力和客户储备占据优势，未来将受益于碳监测设备的升级和应用。

主要观点

• 碳交易市场推动碳监测发展：全球40余国建立碳交易市场，我国碳交易市场逐步完善，碳监测成为市场高效运转的关键。
• CEMS系统将成为碳监测主流技术：虽然目前我国主要使用核算法监测二氧化碳排放，但CEMS系统因其精准、实时和自动化特点，未来在碳监测中的占比将提升。
• 环境监测体系逐步现代化：国家出台多项政策推动环境监测现代化，包括构建大气环境立体综合监测体系，提升监测能力和数据质量。
• 第三方运营模式兴起：政策推动下，环境监测逐步由政府转向市场运营，市场参与度提升，头部公司具备更强的竞争力。
• 行业集中度提升，利润稳定：烟气监测设备行业以小微企业为主，但头部公司凭借技术优势和市场拓展能力，销售占比持续上升，行业利润整体保持稳定。

关键信息

碳排放现状与趋势

• 全球二氧化碳浓度自工业革命以来持续上升，从240ppm升至417ppm。
• 我国碳排放主要来自煤炭、电力及热力生产行业，2019年煤炭排放占比达71.1%。
• 我国承诺2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。

碳交易市场发展

• 我国已有9家地方碳交易所运行，全国碳交易市场启动在即。
• 碳交易市场对碳排放配额的管理依赖于准确的碳排放监测。
• 碳监测设备主要由烟气CEMS系统衍生，未来CEMS在碳监测中的应用将扩大。

环境监测行业转型

• 环境监测逐步从政府主导转向市场运营，第三方机构成为重要补充。
• 监测体系包括环境质量监测、污染源监测和生态状况监测，覆盖范围广泛。
• 2015年起国家鼓励第三方环境监测，推动行业快速发展。

行业集中度与竞争格局

• 我国烟气监测行业企业数量达908家，其中小微企业占比超60%，但头部企业具备更强的市场竞争力。
• 头部公司销售占比从2016年的36.4%提升至2019年的58%，行业集中度逐步提高。
• 头部企业具备较强的研发能力和客户储备，通过并购整合快速扩张。

财务表现与投资价值

• 先河环保、蓝盾光电、汉威科技为行业重点推荐公司，均被评级为“买入”。
• 先河环保是国内规模最大的环境监测仪器生产企业，产品线丰富，运维服务成为新利润增长点。
• 蓝盾光电专注于环境监测设备的研发和生产，具备较强创新能力。
• 汉威科技是气体传感器龙头，深耕碳监测领域，具备技术优势。

市场规模与机会

• CEMS系统改造市场潜力巨大，若对现有10.1万套烟气CEMS系统进行升级，市场规模有望超百亿元。
• 重点排放单位数量约3081家，预计短期内将有6162套CEMS设备需求，市场规模约18.5亿元。
• 碳监测设备价格约30万元，改造费用约10万元，设备总投入约40万元。

技术与标准

• CEMS系统主要采用FTIR（傅里叶红外检测技术）进行二氧化碳监测。
• 我国已发布多项国家标准，如《工业企业温室气体排放核算和报告通则》等，为碳监测提供依据。

风险提示

• 环境监测需求不及预期
• 市场竞争加剧

重点公司推荐

行业数据概览

• 成分股数量：192只
• 总市值：9241亿元
• 流通市值：6022亿元
• 市盈率：12.51倍
• 市净率：1.03倍
• 成分股总营收：3983亿元
• 成分股总净利润：481亿元
• 资产负债率：164.84%

总结

碳交易市场的发展为环境监测行业带来新的增长点，特别是碳监测设备的需求上升。随着政策推动和行业标准完善，CEMS系统将在碳监测中发挥更大作用。环境监测行业逐步向第三方运营模式转变，行业集中度提升，头部企业具备更强的市场竞争力。未来，具备CEMS制造能力和运营经验的企业将更易受益于碳监测市场的扩张。