20180125-联讯证券-_联讯新三板IPO周报_2018年第4周_发审从严_新三板企业IPO过会率骤减_11页_1mb

新三板IPO周报总结（2018年第4周）

核心内容

2018年第4周，新三板企业在IPO审核中面临较大挑战，整体过会率显著下降，反映出监管机构对IPO审核的严格化趋势。本周共有7家新三板企业上会，其中6家被否，仅1家通过，过会率仅为 14.29%，为2018年至今最低水平。此外，贝斯达作为首家携带三类股东上会的新三板企业，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 审核从严：证监会新一届发审委成立以来，新三板企业IPO过会率持续走低，2017年以来过会率仅为 42.3%，2018年至今进一步降至 25.0%。
• 三类股东问题：三类股东问题仍是新三板企业IPO的难点，此前成功案例较少，贝斯达成为2018年首家携带三类股东上会的企业，市场对其能否过会充满期待。
• 排队企业增加：截至2018年1月18日，新三板企业IPO排队总数达 143家，占所有排队企业的 32.3%，再次刷新近期比例。
• 发审委态度明确：证监会强调严格把关，防止问题企业通过IPO蒙混过关，要求企业经营规范、财务数据真实。
• 上市辅导企业增加：本周有4家新三板企业宣布进入上市辅导阶段，其中科马材料净利润增长最快，达 73.39%，开特股份净利润最高，达 1,627.49万元。

关键信息

一、新三板IPO排队企业总体情况

• IPO已受理企业：21家
• 已获得证监会反馈企业：87家
• 预先披露更新企业：31家（其中1家已上会未通过，2家被取消审核）
• 暂缓表决企业：2家
• 中止审查企业：2家
• 合计排队企业：143家
• 新三板企业占比：32.3%（创近期新高）

二、新三板IPO企业上会审核情况

• 本周上会企业：7家
• 被否企业：6家（包括挖金客）
• 通过企业：1家
• 过会率：14.29%（2018年至今最低）
• 挖金客被否原因：
  1. 与中国移动存在重大依赖，收入占比接近 80%。
  2. 语音杂志业务收入占比过高，2017年上半年首次超过 50%。
  3. 被要求说明是否具备可持续的核心竞争力及是否面临支付方式被替代的风险。
  4. 员工人数持续减少，与业务规模不匹配。

三、新三板IPO企业首发上市情况

• 2017年以来成功IPO企业：28家，其中22家已上市
• 成功上市企业A股表现：
  • 当前市值是新三板摘牌前市值的 5.6倍
  • 当前股价是发行价的 3倍
  • 平均有 10个连续涨停日
• 科顺防水：今日登陆A股创业板，发行价 9.95元/股，发行市盈率 22.98倍

四、新三板IPO企业排队在审情况

• 新增受理企业：0家（2018年至今无新增受理）
• 进入预披露更新阶段企业：7家
• 中止审查企业：1家（阿波罗）
• 终止审查企业：21家（2017年以来）
• 复牌股价影响：复牌后，部分企业股价大幅下跌，如森达电气和迈奇化学股价腰斩后再腰斩

五、新三板拟IPO企业上市辅导情况

• 本周新增上市辅导企业：4家

• 业绩表现：

  • 科马材料净利润增长最快，同比增长 73.39%
  • 开特股份净利润最高，达 1,627.49万元

• 已退市但处于上市辅导企业：91家

• 总上市辅导企业：565家（含正在审核的）

• 占比：占国内全部上市辅导企业的 36.7%

风险提示

• IPO审核趋严：发审委对企业的财务、经营和合规性要求提高，企业需严格审视自身实力，避免被否。
• 三类股东问题：携带三类股东的企业仍面临审核难题，需寻求解决方案。
• 复牌风险：被终止审查的企业复牌后可能面临股价大幅下跌，投资者需谨慎对待。

数据支持

• 图表1：IPO在审公司中新三板企业占比
• 图表2：不同审核阶段新三板企业占比
• 图表3：2017年以来成功IPO过会的新三板企业一览
• 图表4：2017年以来上会未通过的新三板企业一览
• 图表5：2017年以来成功上市的新三板企业A股市场表现
• 图表6：2017年以来新三板IPO企业终止审查名单
• 图表7：1月18日—1月24日新增上市辅导企业一览

总结

2018年新三板企业IPO审核形势严峻，过会率持续走低，反映出监管机构对质量的严格把控。企业需更加注重规范经营、财务透明和业务可持续性，以提高过会成功率。同时，三类股东问题仍是新三板企业IPO的难点，贝斯达的上会可能为解决这一问题带来新希望。投资者需关注政策变化和企业基本面，谨慎决策。