20210910-申港证券-8月金融数据点评_社融接近触底_6页_693kb

2021年8月金融数据总结

核心内容

2021年8月，中国金融数据整体呈现小幅回落趋势，社会融资规模与货币供应量增速均有所放缓。社融同比少增，M2与M1增速也出现下降，反映出实体经济融资需求疲软，同时政策层面在努力通过信贷支持稳定经济增长。

主要观点

1. 社融同比继续回落

• 8月新增社会融资总额为2.96万亿元，较去年同期少增6295亿元。
• 社融存量同比增长10.3%（前值10.7%），显示社融规模增速有所放缓。
• M2同比增长8.2%（前值8.3%），增速较去年同期低2.2个百分点。
• M1同比增长4.2%（前值4.9%），增速较去年同期低3.8个百分点。

2. 结构性问题突出

• 企业与居民贷款均回落，且较7月改善不明显。
• 企业中长期贷款同比继续少增，反映上游材料涨价和企业现金流周转困难，导致实体融资需求下降。
• 居民贷款中长期与短期贷款同比均减少，可能与宏观审慎政策加强及房地产贷款调控有关。

3. 政策支持与市场反应

• 政府债券发行提速，财政政策强调“提升效能”，推动年底明年初形成实物工作量，对社融增速提供支撑。
• 央行座谈会强调加大信贷对实体经济，特别是中小微企业的支持力度，旨在增强信贷总量增长的稳定性。
• 银行信贷传导存在不确定性，需关注信贷额度上升是否能有效匹配实体经济的融资需求。

4. 预计趋势

• 后续社融与M2增速可能震荡回稳，但回升幅度不宜过高。
• 有利因素包括政府债券发行提速和政策支持。
• 不利因素包括制造业融资需求持续疲软，以及海外供给端修复对出口的压制。

关键信息

• 人民币贷款同比少增1488亿元。
• 非标融资继续收敛，信托融资同比多减1046亿元，未贴现承兑汇票同比少增1314亿元。
• 政府债券当月发行9738亿元，环比回升但同比少增4050亿元。
• 企业中长期贷款连续两个月同比少增，反映实体融资需求疲软。
• 居民贷款同比少增2660亿元，短期与中长期贷款均有所回落。
• 央行座谈会强调政策衔接和信贷支持，但银行传导效果仍需观察。

风险提示

• 货币政策过紧可能抑制融资需求。
• 经济修复不及预期可能影响社融和M2增长。
• 信用风险需警惕，特别是中小企业融资压力。

经济指标预测（2021年）

图表目录

• 图1：社融、M1、M2增速
• 图2：企业与居民贷款结构

行业评级体系

公司评级体系

市场基准指数为沪深300指数。