20240128-国盛证券-有色金属行业周报_矿端供给收紧铜价开启上行通道_乐观情绪提振铝价逆势上涨_34页_2mb

贵金属

• 周内表现：美国经济数据超预期与高频就业数据疲软、地缘冲突支撑金价，但市场调整延续。短期黄金价格中枢保持向上弹性，中长期或受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属（铜）

• 宏观与供需：欧美PMI回升，央行降准刺激；铜精矿供应矛盾加剧，TC持续下行，冶炼厂减产预期增强，铜价开启上行通道。预计乐观情绪延续，铜价仍有冲高预期。
• 库存与需求：全球及国内铜库存增加，需求端铜杆企业开工率上升，年末去库节奏良好。建议布局洛钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、云铝股份、天山铝业等。

工业金属（铝）

• 宏观与供需：乐观情绪提振铝价，行业利润扩大至2000元/吨以上。供需平衡改善有限，下游加工龙头企业开工率下降。建议关注洛钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、中国铝业、云铝股份等。

能源金属（锂）

• 供需修复：全球资源开发资本开支收紧，短期受雨季影响供应推迟。碳酸锂库存小幅去化，价格修复空间渐显。建议关注西藏矿业、明泰铝业、盛屯矿业等。

能源金属（钴）

• 震荡偏弱：需求疲软，下游观望情绪浓，短期价格维持震荡；中长期看需求复苏或带动价格修复。

能源金属（硅）

• 弱势运行：库存增加，成本支撑不足，短期价格承压；但中长期供给端减产或支撑价格上行，重点关注不同省份电价及需求复苏进度。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩。

免责声明

• 本报告所载信息基于公开数据，未经本公司书面许可，不得复制或传播。
• 分析师不保证报告观点的延续性，建议客户独立判断。