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比亞迪電子(國際)有限公司每周證券評論總結

公司核心信息

• 公司名稱：比亞迪電子(國際)有限公司
• 股份代號：00285
• 成立日期：2007年6月14日（香港註冊）
• 上市日期：2007年12月20日（香港聯合交易所）
• 業務範疇：全球领先的电子产品制造服务商，提供设计、研发、制造、物流及售后一站式服务，主要业务包括金属结构件、塑料结构件、3D玻璃、陶瓷、充电器、锂电池Pack等零部件制造及整机设计、测试、组装服务。
• 主要行業：消费电子、汽车电子、工业电子、IoT

2018年上半年業績表現

收入與利潤

• 收入：195.11億元人民幣，同比增長11.3%
• 毛利：20.07億元人民幣，同比下跌5.1%
• 毛利率：10.3%，同比下降1.8個百分點
• 股東應佔溢利：11.35億元人民幣，同比下跌14.2%
• 每股基本盈利：0.500元，同比下降15.3%

財務指標

• 總資產：251.46億元人民幣，較2017年底下降0.9%
• 總負債：103.72億元人民幣，較2017年底下降7.3%
• 流動比率：1.56倍，較2017年底提升0.06倍
• 現金及現金等價物：30.41億元人民幣，較2017年底增長7.8%
• 資本負債比率：0.00%，無計息銀行借款

產品類別銷售情況

• 手機部件及組件業務增長顯著，成為主要收入來源。
• 組裝服務收入有所下降，但仍是重要收入組成部分。

5G發展與3D玻璃業務前景

• 5G預測：中國信通院預測，2020-2030年5G將間接拉動GDP平均複合增長率達24%，其中31%來自電信運營商流量收入，58%來自信息服務商。
• 政策推動：工信部與發改革委推出《資訊消費三年行動計畫》，目標至2020年資訊消費規模達6萬億元。
• 5G發展節奏：分為兩階段：2016-2018年為技術研發試驗，2018-2020年為產品研發試驗。
• 3D玻璃業務：
  • 自2017年下半年開始量產，2018年上半年收入達7.7億元人民幣，同比增長超7倍。
  • 現有惠州廠日產30萬件，汕頭廠建設完成後將達日產80萬件。
  • 3D玻璃成本降至50-100元人民幣，預計手機升級換機潮將加快其應用。
  • 集團已與多家國際手機品牌合作，包括三星、華為、Vivo、小米、OPPO及蘋果。
  • 預計2018年下半年3D玻璃收入增速將加快。

汽車電子業務發展

• 集團正積極拓展汽車電子業務，包括智能中控系統、智能網聯系統、通訊模塊等。
• 背靠母公司比亞迪的汽車技術，有望爭取更多汽車客戶訂單。
• 未來將成為集團主要業務之一，為增長提供新動力。

股價與估值

• 10月5日收市價：$10.8
• 按年跌幅：55.83%
• 市盈率：8.93倍
• 市帳率：1.44倍
• 目標價：$11.94（相當於10.27倍市盈率）
• 潛在升幅：10.56%
• 技術面分析：
  • 股價於8月20日創52周低位7.74元，隨後反彈至9月24日12.74元，後回落至10.8元。
  • 14天相對強弱指數回落至55.565，股價跌至10-20天及50天移動平均線以下。
  • MACD線及訊號線重回利好區間，短期受壓，但中期有望改善。

投資要點與利好因素

• 手機升級換機潮：高端手機升級推動中低端手機跟進，帶動手機組件需求。
• 5G商用預期：2020年實現5G商用，2019年下半年推出首批5G手機，預期將帶動玻璃機殼需求。
• 3D玻璃與金屬中框協同增長：玻璃機殼需金屬中框支撐，兩者需求同步上升。
• 可穿戴設備市場：陶瓷新材料已進入蘋果Apple Watch供應鏈，並為AirPod提供機械零件，預期持續受益於可穿戴設備普及。

風險因素

• 中美貿易戰：可能導致經濟下行壓力增加，影響5G發展與手機升級換機潮。
• 手機市場下行：2018年上半年全球手機出貨量同比下降2.35%，中國市場下降17.8%。
• 手機組件價格競爭：金屬殼業務競爭加劇，可能引發價格戰及毛利率下降。
• 外資採購減少：貿易戰影響下，外國智能手機品牌可能減少對中國供應商的採購。

估值預測與建議

• 目標價：$11.94，預計潛在升幅10.56%。
• 建議策略：投資者可考慮在$9.5以下分注增持或吸納，預期下半年3D玻璃需求增長將帶動收入提升。

免責聲明與利益披露

• 利益披露：分析員未涉及與評論公司相關的任何金錢利益或職務。
• 免責聲明：投資涉及風險，證券價格可能大幅波動，預測僅供參考，不構成任何買賣要約。
• 資料來源：彭博、比亞迪電子(國際)有限公司、IDC、中國信通院等。