20221009-宝城期货-油脂_内外联动增强_三大油脂强势拉升_10页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了国庆节期间中国及国际三大主要油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场动态，包括价格走势、库存变化、出口与进口情况，以及未来市场走势的预测。

主要观点

1. 国际油脂市场动态

• 棕榈油：国庆期间马棕油价格累计涨幅近15.6%，领涨三大油脂。美豆油与马棕油价差扩大至2013年以来的新高，棕榈油性价比优势明显。
• 豆油：美豆油上涨对国内豆油价格形成支撑，同时棕榈油的上涨也对豆油价格构成额外推动。
• 菜籽油：国际原油及植物油市场短期走强支撑了油菜籽市场，但加拿大新作年度油菜籽开始收获，导致供应压力显现。

关键信息

2. 三大油脂市场表现

棕榈油

• 库存：截至第40周，国内港口棕榈油库存为52.5万吨，周比增加24.4%，同比增加27.7%，较5年均值增加18.5%。
• 供需：印尼延长棕榈油出口费免征至年底，同时实施DMO政策，要求出口商在国内销售一定数量后才能获得出口许可。
• 产量与出口：马来西亚9月产量预计在173-177万吨，出口量在140万吨左右，库存环比增长约9%，达到2019年10月以来的最高水平。
• 价格：棕榈油期价节前上涨明显，但国内期价受供需改善影响，节后涨幅可能落后于国际市场。

豆油

• 库存：截至第40周，国内港口豆油库存为61.8万吨，周比下降0.72%，较去年同期下降20.55%，较5年均值下降33%。
• 市场影响：美豆调整、美豆油上涨以及棕榈油的上涨共同支撑豆油价格。
• 消费风险：油厂开工率恢复，但餐饮消费仍受疫情影响，表观消费可能面临高位回落。
• 价格预期：节后豆油期价或小幅攀升，涨幅落后于棕榈油。

菜籽油

• 进口成本：加拿大油菜籽进口成本较高，为15004.68元/吨，国内库存持续去化。
• 供应紧张：10月份可能迎来菜籽供应最紧张的时期，华东菜油库存加速去化。
• 进口节奏：四季度买船约25-30船，约150-180万吨，多数将在11月后到港。
• 价格走势：节后菜油期价仍将是三大油脂中最强势的品种，期价有望延续节前上涨趋势。

产业链动态

• 进口成本：美豆油、巴西棕榈油、阿根廷棕榈油等进口成本在10月略有波动，主要受国际原油价格、汇率及运输成本影响。
• 国内库存：国内棕榈油、豆油、菜籽油库存均呈现不同幅度的波动，棕榈油库存增长显著，豆油库存小幅下降，菜籽油库存持续去化。
• 供应预期：印尼和马来西亚棕榈油出口竞争加剧，加拿大油菜籽产量上调，但压榨量仍面临挑战。

后市展望

棕榈油

• 国庆期间价格大幅上涨，但国内库存重建压力较大，短期内基差承压。
• 需关注马来西亚棕榈油局发布的9月供需报告，市场预期9月底库存将达226.5万吨，为2019年10月以来最高。
• 拉尼娜天气对东南亚油棕收获有利，但对近期不利，需关注印度和中国的需求增量。

豆油

• 受美豆油和棕榈油上涨影响，国内豆油期价或小幅上涨，但涨幅可能不及棕榈油。
• 需关注油厂开工率恢复及餐饮消费的恢复情况，对豆油消费形成影响。
• 国际原油价格、生物燃料政策及进口变化仍将是影响豆油价格的重要因素。

菜籽油

• 节后菜油期价表现最强，价格有望延续上涨趋势。
• 10月份可能迎来供应紧张时期，华东地区库存加速去化，现货价格继续跳涨。
• 四季度买船量有限，进口节奏较慢，需关注11月后进口恢复情况。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：多次在大型专题报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所、上海第一财经电视台等平台的特约嘉宾。
• 贡献：累计点评近3000次，发表文章近千篇，具有丰富的市场分析经验。

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