20260414-宝城期货-豆类日报_内外盘联动增强_豆类油脂震荡偏弱_6页_732kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧于2026年4月14日发布的豆类及油脂市场分析，重点探讨了近期豆类与油脂期货价格走势、市场供需变化、天气影响及政策因素等。

主要观点

1. 期货价格走势

• 豆类期货：整体震荡偏弱，豆一、豆二、豆粕和菜粕期价均出现不同程度的回落。

  • 豆一期价高位回落，暂获5日均线支撑，伴随减仓。
  • 豆二期价回落，承压于5日和60日均线，资金变化不大。
  • 豆粕期价震荡偏弱，承压于10日和60日均线，下方获5日均线支撑，伴随减仓。
  • 菜粕期价底部反复，暂获5日和10日均线支撑，空头排列格局不变，伴随减仓。

• 油脂期货：整体震荡偏弱，棕榈油跌幅最大，豆油和菜油表现相对抗跌。

  • 豆油：期价承压于5日均线，下方获40日均线支撑，资金变化不大。
  • 棕榈油：跌幅超1.5%，承压于5日均线，暂获40日均线支撑，伴随增仓。
  • 菜油：库存处于历史同期低位，表现最为抗跌。

2. 市场供需分析

• 美豆市场：价格在窄幅区间波动，小幅收涨，但市场担忧燃料与化肥价格高企可能侵蚀种植利润。

  • 美国大豆出口检验量同比增长，但年度累计总量仍大幅落后，凸显南美竞争压力。
  • 2026年大豆播种进度领先于去年和历史均值，但种植面积低于市场预期。

• 巴西大豆市场：产量预测上调，预计2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，较2024/25年度增长4.02%。

  • 巴西国家商品供应公司（CONAB）将在4月14日发布第七份产量预测报告。
  • 大豆收获进度加快，但部分产区因降雨导致收割中断。

• 国内供需：中期供应宽松预期强烈，而现实需求疲弱。

  • 4-5月大豆到港量预计显著回升，但国内豆粕提货清淡，油厂库存去化缓慢。
  • 3月进口量环比大降，带来短期喘息，但中期供应增长基调未变。

3. 天气影响

• 美国：天气呈现分化趋势，部分地区面临干旱，另一些地区迎来降雨，对播种和作物生长造成影响。

  • 北部平原和中西部地区气温波动，影响土壤湿度。
  • 三角洲地区干旱加剧，对春季播种形成压力。

• 欧洲：气温回升后下降，部分地区持续降雨，可能影响作物生长。

• 亚洲：中国冬小麦受益于降雨，但玉米播种延缓；印度冬小麦受益于干燥天气，利于收割。

4. 压榨利润与库存

• 压榨利润：整体亏损，国内主要产区利润普遍为负，进口豆油利润也略有亏损。

  • 黑龙江、大连、天津、山东等地压榨利润亏损较大，均在-300元/吨以上。
  • 张家港、东莞、防城等地进口豆油利润亏损较小，均在-67.70元/吨左右。

• 港口库存：大豆和豆油港口库存均呈现下降趋势，但棕榈油库存上升。

  • 大豆港口库存下降，豆油港口库存亦有所减少，显示市场去库迹象。
  • 棕榈油库存增加，反映供应压力。

关键信息

• 价格走势：豆类油脂期价整体震荡偏弱，棕榈油跌幅最大，豆油和菜油相对抗跌。
• 供需格局：美豆出口检验量增长，但年度累计仍落后；巴西产量上调，国内供应宽松预期强烈。
• 天气影响：美国部分产区干旱，其他地区降雨，对播种和生长形成不同影响。
• 压榨利润：国内压榨利润普遍亏损，进口豆油利润略有改善。
• 库存变化：大豆和豆油库存下降，棕榈油库存上升。

结论

当前豆类油脂市场仍处于分化震荡格局，短期缺乏新增驱动，预计市场将维持外盘震荡、内盘偏弱的态势。后续需重点关注北美春播天气演变、南美大豆实际到港节奏以及国内下游需求的修复可能。同时，油脂板块的供应宽松趋势和政策变动（如印尼生柴政策）仍将是影响价格的重要因素。