20180826-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_风格因子普遍低迷_质量因子尚可_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为2018年8月26日发布的华泰金工量化投资周报，主要分析了本周市场行情、风格因子表现、主动型量化基金表现以及风格因子合成与IC值计算方法。

主要观点

1. 市场表现

• 本周A股市场震荡上行，上证综指涨幅较大，达到2.27%，而创业板指涨幅相对较小，为1.10%。
• 表现最好的指数是上证50，一周涨幅达4.12%。
• 在29个一级行业中，有23个行业上涨，非银行金融、银行、食品饮料行业涨幅位居前三，分别为5.86%、4.22%、3.13%。
• 计算机、医药、电子元器件行业成交额领先。

2. 风格因子表现

• 本周各类风格因子普遍表现一般，市值、beta因子在各类股票池出现回撤。
• 成长、财务质量、反转、技术因子在中证1000指数成分股票池、全A股票池表现稍好，RankIC值在5%左右。
• 财务质量因子在沪深300成分股票池表现较好。
• 波动率、换手率因子在沪深300成分股票池出现回撤。
• 从本月初至今的表现来看，波动率、换手率、估值因子表现优秀，反转、技术因子出现回撤，其余因子整体表现一般。

3. 量化基金表现

• 主动型量化基金近1个月表现强于非量化基金，中位数为-7.16%，而所有股票及偏股型公募基金中位数为-8.40%。
• 本周主动型量化基金表现弱于非量化基金，但近1个月表现强于非量化基金。
• 在Wind量化分类中，主动型、指数型、对冲基金的收益率中位数分别为1.48%、1.78%、0.00%。

4. 风格因子合成与IC值计算

• 风格因子合成包括因子原始值计算、行业中性化处理、去极值、标准化、合成风格因子与Rank IC计算等步骤。
• 通过OLS线性回归对因子进行行业中性化处理，取回归残差替代原始因子值。
• 中位数法去极值，并进行标准化处理。
• 风格因子合成后与个股下期收益率计算Spearman秩相关系数，得到Rank IC值。

关键信息

1. 风格因子分类与表现

• 估值类：包括估值-EP、估值-BP、估值-SP、股息率，其中股息率在全A股中表现较好。
• 成长类：包括营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，其中营业收入增长率在全A股中表现较好。
• 盈利类：包括ROE、ROA、毛利率、净利率，其中ROE在全A股中表现较好。
• 财务质量类：包括总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率，其中总资产周转率在全A股中表现较好。
• 市值类：包括对数总市值。
• 反转类：包括1个月反转、3个月反转、衰减换手率加权3个月反转、衰减换手率加权6个月反转。
• 波动率类：包括1个月波动率、3个月波动率、FF三因子残差1个月波动率、FF三因子残差3个月波动率。
• 换手率类：包括1个月日均换手率、3个月日均换手率、近1个月/近2年的日均换手率。
• beta类：包括近100周相对上证综指的beta。

2. 量化基金表现

• Wind量化分类中，主动型、指数型、对冲基金的收益率分别为1.48%、1.78%、0.00%。
• 主动型量化基金近1个月表现强于非量化基金，中位数为-7.16%。
• 指数型基金近1个月表现中位数为-7.42%，对冲基金中位数为-0.60%。
• 普通股票型+偏股混合型基金中位数为2.04%。

3. 风格因子Rank IC值

• 本周Rank IC值中，成长、财务质量、反转、技术因子在中证1000指数成分股票池、全A股票池表现稍好，RankIC值在5%左右。
• 财务质量因子在沪深300成分股票池表现较好。
• 波动率、换手率因子在沪深300成分股票池出现回撤。
• 本月初至今的表现中，波动率、换手率、估值因子表现优秀，反转、技术因子出现回撤。

风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等。
• 过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。