> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 - 2026年8月10日 ## 核心内容概览 本报告由山西证券金工团队发布，分析师黎鹏与研究助理崔豪轩共同完成。报告主要围绕A股市场风格因子的相关性分析、风格因子表现跟踪以及股指期货基差变化进行分析，为投资者提供风格因子与市场走势之间的关联性洞察。 ## 主要观点 ### 1. 风格因子相关性结构 - **波动率、动量与Beta因子**仍维持高度正相关，高弹性与高动量标的成为市场风格暴露最集中的方向。 - **价值因子**与波动率、流动性因子保持显著负相关，低估值品种仍集中于低波动、低换手区域。 - **盈利因子**与非线性市值、市值因子相关性进一步抬升，反映出市场对盈利确定性的偏好增强。 - **杠杆因子**与非线性市值因子正相关性为全表最高，高杠杆标的在中小盘端的集聚特征持续。 - **成长因子**与其他因子相关性仍处于极低水平，独立性突出，但其与价值因子的负相关程度略有收窄。 ### 2. 风格因子表现跟踪 - **市场风格切换剧烈**，动量、波动率与Beta因子全线反弹，成为本周主要收益来源。 - **价值因子**遭遇全面回撤，防御型配置逻辑出现松动。 - **流动性因子**表现强势，各宽基池均实现显著正收益，市场风险偏好快速修复。 - **风格切换的敏感性**呈现市值分层特征：中小盘端表现更为敏感，价值因子回撤幅度更大，动量与波动率因子反弹更明显。 - **盈利因子**整体承压，各宽基池普遍录得负收益，基本面修复阶段性中断。 - **非线性市值因子**在沪深300中表现正向，而在全市场层面小幅走弱，显示中小盘内部市值暴露尚未统一。 ### 3. 股指期货基差跟踪 - **股指期货市场呈现结构性分化**，近月合约贴水未明显收窄，IC近月合约年化基差走阔，短期对冲压力仍存。 - **远月合约基差普遍收窄**，季月及隔季合约年化基差回落明显，中期避险需求有所缓和。 - **涨跌分层明显**，IM合约涨幅领先，反映中小盘风格修复弹性更强；IC涨幅居中，IF涨幅温和，体现大盘端修复节奏较慢。 ## 关键信息 ### 风格因子表现数据 | 因子 | 全市场区间收益(%) | 沪深300区间收益(%) | 中证500区间收益(%) | 国证2000区间收益(%) | |--------------|------------------|--------------------|--------------------|---------------------| | 价值因子 | -7.13 | -2.89 | -7.15 | -11.56 | | 盈利因子 | -1.95 | -2.51 | -5.42 | -5.37 | | 杠杆因子 | -1.43 | -0.55 | -1.88 | -1.43 | | 流动性因子 | 9.2 | 11.03 | 12.47 | 10.79 | | 非线性市值因子 | -2.05 | 2.9 | 11.11 | -0.76 | | 成长因子 | -1.52 | -0.21 | -0.78 | -2.22 | | 动量因子 | 15.96 | 14.49 | 17.83 | 15.79 | | 波动率因子 | 15.64 | 15.2 | 18.63 | 18.7 | | Beta因子 | 15.76 | 18.11 | 18.81 | 17.22 | | 市值因子 | -2.73 | 3.07 | 8.39 | 4.75 | ### 股指期货基差数据 | 合约 | 价格 | 基差 | 年化基差(%) | 周度涨跌(%) | 基差周变化(%) | |----------|--------|--------|-------------|-------------|---------------| | IC2608 | 7936.2 | 43.92 | 9.91 | 6.66 | 9.46 | | IC2609 | 7877.8 | 102.32 | 7.69 | 6.53 | -3.34 | | IC2612 | 7715.6 | 264.52 | 6.28 | 6.51 | -14.54 | | IC2703 | 7558 | 422.12 | 5.95 | 6.54 | -22.34 | | IF2608 | 4674.2 | 20.24 | 7.76 | 2.37 | 1.76 | | IF2609 | 4645.6 | 48.84 | 6.24 | 2.37 | 1.36 | | IF2612 | 4565.6 | 128.84 | 5.20 | 2.23 | -6.44 | | IF2703 | 4493 | 201.44 | 4.83 | 2.24 | -7.64 | | IM2608 | 7655.6 | 23.93 | 5.61 | 8.69 | 8.18 | | IM2609 | 7590.6 | 88.93 | 6.95 | 8.63 | -1.22 | | IM2612 | 7400 | 279.53 | 6.90 | 8.34 | -34.62 | | IM2703 | 7217 | 462.53 | 6.78 | 8.27 | -53.02 | ## 风险提示 - 报告结论基于历史价格信息和统计规律，无法代表市场未来走势。 - 二级市场受即时性政策及宏观经济影响，可能出现与统计规律不符的波动。 - 模型存在失效风险，可能因构建、参数估计或假设条件的不确定性导致预测偏差。 - 报告阅读者应审慎参考结论，避免盲目决策。 ## 其他信息 - **分析师承诺**：报告内容真实、客观，分析师未因报告内容获得任何形式的补偿，不利用职务之便谋取私利。 - **免责声明**：山西证券具备证券投资咨询资质，报告信息来源合法，但不保证其准确性与完整性，投资需谨慎。 - **联系方式**：山西证券研究所位于上海、太原、深圳、北京，可提供进一步咨询。 --- *注：以上内容基于文档整理，不构成投资建议。*