20240223-开源证券-医药生物行业点评报告_2023年医药板块业绩预告全梳理_24页_2mb

医药生物行业点评摘要

1. 创新药驱动板块增长

• 创新药企业核心产品商业化推动营收大幅增长，如百利天恒、迈威生物等，但因高额研发投入，利润仍亏损。
• 机遇：国产创新药进入商业化元年，部分产品纳入医保加速放量。

2. 中药板块表现积极

• 华润三九、片仔癀、同仁堂等净利润突破10亿元，太极集团、太龙药业等增速超100%，扭亏企业显著。
• 驱动因素：核心产品提价、营销改革、政策支持中药放量。

3. 医疗设备分化明显

• 设备赛道：内镜、基因测序等需求恢复，业绩亮眼。
• 高值耗材：老龄化与集采后创新放量，逻辑持续。
• 低值耗材：受疫情、需求内卷影响，业绩探底，2024年预期复苏。
• 体外诊断：常规业务恢复，出海企业受益。

4. CXO与科研服务承压

• 新冠需求下滑、竞争加剧导致业绩一般，多肽产业链、临床CRO例外。
• 睿智医药、诺泰生物等细分领域逆势增长。

5. 疫苗与血制品向好

• 百克生物带状疱疹疫苗获批驱动增长，血制品吨浆利润扩张。
• 政策风险提示：二价宫颈癌疫苗、新冠疫苗拖累万泰生物等。

6. 服务业亮点突出

• 眼科医疗：普瑞眼科增长超11倍，何氏眼科净利润增50%+。
• 体检与康复：美年健康净利润186%增长，三星医疗康复业务并购成效显著。

7. 原料药陷阱

• 行业价格下行，华海药业、海正药业减值风险高发，静待2024年供需平衡改善。

8. 流通板块提质增效

• 流通企业需降本增效，部分公司因商誉减值拖累，行业整合成为趋势。

9. 风险提示

• ☠ 政策：集采推进不及预期、药品审批延迟。
• ☠ 竞争：行业价格战、毛利率压缩。
• ☠ 销售：产品放量不及预期、终端需求变动。