20240223-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈第65期_2023年海外心血管器械龙头收入拆分和管线分析_31页_2mb

华创医药：2024年医药行业投资观点与推荐

核心观点

1. 整体判断
   医药板块估值处于低位，2024年在美债利率修复、业绩低基数及大品种拉动下，增长值得期待。建议关注创新药、高值耗材、药房、中药、医疗服务等细分领域。

行业主线

1. 创新药

• 趋势转向质量逻辑：国内创新药向“产品为王”阶段发展，重点关注BIC/FIC管线和兑现利润的企业。
• 推荐公司：恒瑞、百济、信达、康方、科伦、诺诚健华等。

2. 医疗器械

（1）高值耗材

• 重点推荐：骨科（春立医疗、三友医疗、威高骨科）、电生理（惠泰医疗、微创电生理）

（2）IVD赛道

• 国产替代加速：关注化学发光龙头（迈瑞医疗、新产业、迪瑞医疗）

（3）医疗设备

• 国产替代空间广阔：推荐澳华内镜、开立医疗、海泰新光

（4）低值耗材

• 估值底部回升：维力医疗、振德医疗、英科医疗等海外订单恢复显著，一次性手套行业拐点临近。

细分领域布局建议

1. 中药

• 基药与国企改革：昆药集团、康缘药业、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶为国企龙头。
• 高分红及爆款潜力：羚锐制药、江中药业（高分红）、以岭药业（八子补肾）

2. 服务外包

• 生命科学服务：奥浦迈、百普赛斯、华大智造

重要推荐标的（估值排序）

行业热点速览

1. 美敦力退出呼吸机业务：聚焦PMRI业务整合，盈利能力承压。
2. 中国中药私有化：溢价超3,000亿港元，控股股东国药集团主导。
3. 3M分拆医疗业务：独立上市“SOLV”，估值82亿美元。

投资风险提示

• 集采超预期；
• 创新药价格谈判风险；
• 医院流量恢复不及预期。