20211226-开源证券-纺织服装行业周报_国际品牌中国市场仍在调整_看好2022Q2以后反弹_9页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

本报告发布于2021年12月26日，投资评级为“看好（维持）”。主要分析了国际品牌在中国市场的表现，尤其是耐克大中华区的收入情况，以及国内运动品牌在阿里渠道的销售表现。同时，报告推荐了多个重点标的公司，并对它们的盈利预测和估值进行了分析。

主要观点

国际品牌中国市场仍在调整，看好2022Q2以后反弹

• 耐克大中华区在FY2022Q2收入同比下滑24%，主要受供应链紧张和疫情反复影响。
• 耐克在北美和EMEA市场表现良好，分别同比增长12%和6%。
• 耐克的线上销售增长显著，同比增长11%，其中移动端贡献了40%的线上需求。
• 供应链问题已有所缓解，预计FY2023年供应链将完全恢复。
• 耐克通过会员运营、数字化转型和体育营销策略提升销售和盈利能力。

国货品牌线上阿里渠道高速领跑

• 国内运动品牌在阿里渠道表现优于国际品牌，尤其是安踏体育和李宁。
• 安踏体育借助北京冬奥会进行品牌营销，推出冠军系列和国旗款产品，提升品牌形象。
• 李宁积极拓展线下门店，推出“五城计划”，并签约滑雪运动员，计划在冬奥前后推出滑雪品类。
• 国货品牌在产品、品牌和渠道上持续升级，展现强劲增长潜力。

关键信息

耐克FY2022Q2业绩分析

• 全球营收为112.4亿美元，同比微增1%。
• 大中华区营收18.4亿美元，同比减少20%，剔除汇率影响后减少24%。
• 线上收入同比增长11%，直营渠道收入同比减少21%，批发渠道收入同比减少27%。
• 供应链问题已有所缓解，越南工厂已复工，产能恢复至关闭前的80%。
• 毛利率提升，FY2022Q2毛利率为45.9%，同比提升2.8个百分点。
• 会员运营成效显著，会员数量达7900万，复购率保持在70%以上。

滔搏表现分析

• FY2022Q3全渠道销售额同比下降20%-30%，跌幅低于同行。
• 线上销售保持正增长，双11期间线上全渠道同比增长20%。
• 库存结构健康，次新品销售占比提升，折扣幅度环比改善。
• 大店策略持续优化，300平米以上的大店占比提升，坪效和利润率保持领先。
• 预计FY2023业绩在低基数下弹性较大。

国货品牌表现

• 安踏体育和李宁在阿里渠道表现突出，线上增长显著。
• 安踏体育主品牌通过冬奥会营销提升品牌价值，始祖鸟计划在2025年前实现10亿欧元营收。
• 李宁通过签约滑雪运动员，拓展滑雪品类，强化品牌体育属性。

重点推荐公司

风险提示

• 疫情反复可能影响终端零售环境；
• 国际品牌供应链短缺问题可能加剧。

结论

整体来看，纺织服装行业在2021年底面临一定的短期压力，但长期增长逻辑未改。国际品牌如耐克在供应链恢复和数字化转型方面取得进展，而国货品牌如安踏体育和李宁则在营销和产品创新上表现亮眼。建议关注具有较强市场竞争力和增长潜力的标的，如滔搏、安踏体育、李宁等。