20211212-开源证券-纺织服装行业周报_建议关注新疆棉事件对于国内外品牌双向影响减弱的趋势_8页_915kb

纺织服装行业总结

核心内容

2021年12月12日发布的行业研究报告指出，纺织服装行业整体表现有所改善，投资评级为“看好（维持）”。报告重点分析了国际运动品牌线上销售数据改善、国产运动品牌持续高增长、代工龙头表现超预期以及新疆棉事件影响趋缓等核心内容，并推荐了相关投资标的。

主要观点

国际运动品牌线上销售改善

• Nike：11月阿里系销售增速为-10.5%，较4-10月的平均增速-34%明显收窄；2021W49周增速为+3.90%，为新疆棉事件以来首次转正。
• Adidas：11月阿里系销售增速为-32.46%，较4-10月平均增速-40.45%收窄8pct；2021W49周增速为-19.36%，较4月以来的平均降幅大幅收窄。

国产运动品牌线上销售保持较高增速

• 安踏体育：11月阿里系销售增速为+38.96%，但2021W49周数据为-0.49%。
• FILA：11月阿里系销售增速为+46.64%，2021W49周数据为+17.52%。
• 李宁：11月阿里系销售增速为+33.07%，2021W49周数据为+32.80%。
• 特步：11月阿里系销售增速为+6.41%，2021W49周数据为+2.53%。

滚动推荐标的

• 运动鞋服零售商龙头：滔搏
• 运动休闲龙头：安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟
• 代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份
• 防疫主题标的：稳健医疗

关键信息

滚动推荐理由

• 滔搏：作为Nike和Adidas在国内最大的零售商，其大店策略成效显著，经营效益优于同行；离店模式成熟，利用私域流量（如企业微信号和微信群）提升单店产出，离店销售占比可达10%-20%。
• 李宁：12月11日以音乐节形式在三亚发布2022春夏系列，融合极限运动、苗族刺绣、折纸艺术等元素，推出联名系列，持续推动国潮文化。
• FILA：12月7日发布xC.P.COMPANY联名系列，主打科技与工装结合的户外风格产品，提升产品性能与时尚感。
• 申洲国际：新客户LululemonFY2021Q3表现超预期，全年收入与利润均上调；通过收购安徽华茂集团股权，强化供应链协同，拓展梭织品类。

代工龙头表现

• Lululemon：FY2021Q3收入达15亿美元（+28%），DTC收入增长23%，毛利率提升至57.2%（+1.1pct），净利率提升至12.9%（+0.1pct），全年收入与利润预期上调。
• 申洲国际：通过战略收购安徽华茂集团，提升供应链稳定性，并为未来拓展梭织品类奠定基础。

风险提示

• 疫情反复：国内外疫情反复可能影响终端销售及品牌供应链。
• 市场波动：行业表现可能受宏观经济、政策调整及市场情绪等因素影响。

估值与评级说明

• 投资评级为“看好（overweight）”，预计行业将超越整体市场表现。
• 评级标准基于报告日后6-12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，包括A股（沪深300）、港股（恒生指数）、美股（标普500或纳斯达克综合指数）等。

估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况。
• 开源证券可能参与或持有报告涉及的证券，或为相关公司提供服务，不构成利益冲突披露。

总结

整体来看，纺织服装行业在2021年底呈现出回暖迹象，尤其是运动品牌线上销售数据改善明显。国内外品牌受新疆棉事件影响趋缓，滔搏、安踏体育、李宁、FILA等标的表现出较强增长潜力。申洲国际通过引入Lululemon作为新客户并完成战略收购，进一步巩固其在供应链上的优势。建议投资者关注行业复苏趋势及核心标的的估值变化，同时注意疫情反复带来的潜在风险。