20230827-天风证券-扬州金泉-603307.SH-专注全球户外ODM_客户及产品优势显著_4页_772kb

公司概况：扬州金泉（603307）是一家在纺织服饰/服装家纺行业的公司，专注于户外用品的ODM/OEM生产，提供国际知名品牌代工服务。

业绩分析：2023年上半年实现营业收入52亿元，同比下降97%；归属于母公司净利润16亿元，同比增长367%；归母净利率达31.7%，同比增长108个百分点；毛利率提升至33.9%。净利增长虽与收入下降形成对比，但主要源于成本控制和财务费用优化（如汇兑收益增加）。

核心优势：公司拥有稳定的合作关系，客户包括Newell Brands和VF等全球知名户外企业。ODM/OMD模式下，客户认证过程严格且粘性高。产品结构搭建技术成熟，与供应链上下游合作紧密，确保生产效率和质量响应。

战略举措：计划收购阿珂姆50.5%股权，预计估值不超过36亿元，此举旨在增强帐篷品类的竞争力和产能扩充。若顺利完成，将提升公司在户外用品市场的份额和综合竞争力。

财务预测与评级：维持“买入”投资评级，目标价格未明确。预计2023-2025年EPS分别为3.9元、4.4元、5.1元，PE逐步下降至9-11倍。风险因素包括客户集中度过高、原材料价格波动、汇率变化以及行业竞争加剧等。

总体评价：公司在行业高景气度下，通过优质客户资源和战略收购潜力支撑业绩增长，未来EPS提升至5.1元水平，但需警惕主要风险。