20170321-申万宏源-晨会纪要_21页_1mb

报告摘要

本文档是申万宏源研究发布的晨会纪要，内容涵盖股市分析、重点推荐报告、宏观预期调整、行业研究以及非流通股解禁明细等。整体上，文档聚焦于行业整合、公司盈利预测、估值分析、政策影响和市场趋势等方面，为投资者提供深入的市场洞察和投资建议。

指数表现：
- 上证指数收盘3250点，1日涨幅0.41%，5日涨幅0.43%，1月涨幅1.52%。
- 深证综指收盘2036点，1日涨幅0.31%，5日涨幅0.30%，1月涨幅4.68%。
风格指数：
- 大盘指数：昨日0.08%，1个月-0.90%，6个月6.78%。
- 小盘指数：昨日0.29%，1个月2.58%，6个月-1.69%。
- 中盘指数：昨日0.26%，1个月1.84%，6个月1.41%。
行业涨幅前10名：
- 煤炭开采：昨日2.52%，1个月9.76%，6个月9.76%。
- 铁路运输：昨日1.67%，1个月16.56%，6个月16.56%。
- 高速公路：昨日1.59%，1个月13.35%，6个月13.35%。
- 旅游综合：昨日1.51%，1个月7.02%，6个月7.02%。
- 农业综合：昨日1.09%，1个月24.44%，6个月24.44%。
行业跌幅前5名：
- 医疗服务：昨日-3.18%，1个月-5.46%，6个月-5.46%。
- 金属制品：昨日-1.19%，1个月39.27%，6个月39.27%。
- 林业：昨日-1.11%，1个月3.23%，6个月3.23%。
- 汽车服务：昨日-1.00%，1个月5.09%，6个月5.09%。
- 房地产开发：昨日-0.67%，1个月4.98%，6个月4.98%。

行业整合：新大陆处于支付领域的“B段整合期”，预计优质公司通过整合和稳步增长脱颖而出。
子公司表现：国通新驿在“96”费改和二清公司整合后，预计2016-2017年流水增速均超过50%，收单规模和利润有望成为A股第一。
估值与盈利：剔除房地产业务后，公司主营成长、盈利、安全边际、竞争力、股东回报位居A股计算机行业前10%。2016-2018年净利润预计为4.45/6.82/8.49亿元，对应EPS为0.47/0.73/0.90元。考虑增发因素后，2016-2018年EPS为0.67/0.83/1.04元。
估值目标：采用两种估值方法后市值均高于当前，给予公司长期目标市值280亿元，2017年PE为26倍，维持“买入”评级。

公司概况：中南地区最大的炼焦煤生产基地，产品涵盖几乎炼焦所需全部煤种。
盈利能力：剥离亏损矿井后，公司盈利能力显著提升。2016年EPS为0.30元，2017年和2018年预计为0.77元和0.80元，对应PE分别为20倍、8倍和7倍，溢价100%以上，是当前估值最低的煤炭标的之一。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

PPI变化：
- 2017年生产资料价格指数（PPI）均值从4.20%上调至4.90%，年度均值上调。
- 2017年四季度PPI均值从1.10%上调至2.30%，月度均值上调。
- 2017年三季度PPI均值从3.80%上调至4.30%，月度均值上调。
- 2017年二季度PPI均值从5.30%上调至5.90%，月度均值上调。
- 2017年一季度PPI均值从6.70%上调至7.20%，月度均值上调。

利率周报：
- 美联储如期加息，美元指数下行，人民币外部压力暂缓。
- 预计2017年底人民币兑美元汇率在6.9-7.0左右。
- 债市收益率短升长降，预计2017年底10年期国债利率在3.1%-3.5%。
信用周报：
- 信用债发行规模有所回暖，短久期信用债波动加大，长久期信用债表现稳定。
- 城投债利差上行，但长久期信用债流动性仍优于产业债。
- 推荐上游石油、有色，中游机械、造纸等周期复苏行业，以及下游商贸、医疗等稳健行业。

资管趋势：
- 2017年是资管清理整顿期，但长期仍有较大发展空间。
- 委外规模继续增加，理财规模和银行总资产规模提升。
- 委外操作模式向FOF与MOM转变，总杠杆率下降。
- 银行理财仍为主导，打破刚性兑付，净值型理财增加，投资标的多样化。
- 保险资管拓展第三方业务，参与大资管市场竞争。
- 公募基金依托互联网平台拓宽销售渠道，收费方式与激励机制待转变。
- 基金子公司回归资管本质，信托通道业务短期利好，长期占比萎缩。
- 券商发展主动管理优势，形成综合金融平台。

石药集团（1093HK）：
- 2016年净利润21亿港币，同比增长26.2%。
- 创新药业务占比提升，毛利率提高5.2个百分点至51.0%。
- 维持“买入”评级，上调目标价至12.2港币，对应21%上涨空间。
梅花生物：
- 增资疫苗企业，推动多元化发展，维持积极的“增持”评级。
- 增资后，公司未来成长性有望打开，预计2017-2019年净利润分别为13.4/15.5/17.8亿元，PE分别为15/13/11X。
- 若味精盈利提升，估值有望进一步改善。
顾家家居（603816）：
- 2016年收入增长30.1%，净利润增长15.4%，EPS为1.39元。
- 外销增长显著，公司拓展产品品类，完善渠道布局。
- 维持“增持”评级，目标价64元，对应2017年35倍PE。
龙马环卫（603686）：
- 2016年收入增长44.80%，净利润增长40.15%，EPS为0.78元。
- 公司在“环卫装备制造+环卫服务”领域协同发力，PPP项目承接能力提升。
- 维持“买入”评级，预计2017-2018年EPS分别为1.05元和1.32元，PE分别为31倍和24倍。