20210802-华联期货-股指期货月报_政策利空_关注结构性市场机会_9页_615kb

智慧创造财富 专业成就价值 - 股指期货月报总结

核心内容概述

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2021年8月中国股指期货市场的走势及影响因素。报告指出，全球市场整体偏强，但亚洲市场尤其是中国股市出现回调，主要受国内政策调整影响。尽管存在政策利空，但A股估值水平不高，经济及企业盈利保持强劲增长，流动性依然宽裕，因此8月不宜过分悲观，应关注结构性市场机会。

主要观点

• 国际形势：
  美联储7月议息会维持利率和购债规模不变，符合市场预期，但进一步释放Taper（缩减资产购买计划）的信号，市场预期Taper将在12月宣布，2022年1月开始实施，加息最快可能在2022年底。

  • 市场反应：联邦基金利率期货隐含加息次数小幅上升，标普500和10Y美债收益率先升后降，美元指数冲高回落，现货黄金先跌后涨，整体波动不大。

• 国内形势：

  • 教育和互联网行业受政策整顿影响，市场风险偏好下降。
  • 6月工业企业利润增速放缓，结构分化明显，中下游行业承压，中小企业盈利恢复较慢。
  • 但A股整体估值不高，经济和企业盈利强劲，流动性宽裕，为市场提供了反弹修复的机会。

操作建议

• 短期策略：
  建议顺势沽空IH或IF，或继续持有或择机买入沪深300看跌期权。

• 中期策略：
  建议在市场阶段性回调后买入IC，套利策略可继续采用多IC空IH或IF。

• 合约参考区间：

  • IF2109：4500-5000
  • IH2109：2900-3300
  • IC2109：6400-6950

市场分析

一、全球股市及宏观形势

• 主要股市表现：
  美国三大股指（道琼斯、纳斯达克、标普500）均上涨，亚洲市场（日经、恒生、上证、深证）整体下跌，其中恒生指数跌幅最大（-9.94%）。

• 美联储政策：

  • 维持利率不变，购债规模不变，符合市场预期。
  • 释放Taper信号，但条件尚未充分，仍需等待。
  • 新设两个正回购工具（SRF和FIMA），旨在避免流动性紧张，对市场影响有限。

• 加息预期：
  市场预期加息最早在2022年底，且2022年11月和12月存在加息窗口期。

二、我国股指期货市场及影响因素分析

1、三个股指期货品种行情

2、影响因素分析

• 宏观经济形势：
  6月工业增加值同比实际增长8.3%，两年平均增长6.5%。工业经济稳定恢复，供需两端增长，企业效益改善。

• 宏观经济政策：

  • 政策强调跨周期调节，保持政策连续性、稳定性和可持续性。
  • 积极的财政政策提升效能，稳健的货币政策保持流动性合理充裕。
  • 支持中小企业和困难行业恢复，增强消费和投资动力，强化科技创新和产业链韧性。

• 热点行业政策：

  • 教育“双减”政策落地，K9学科类培训机构进入转型期，资本化运作受限。
  • 建议机构向素质教育、职业教育、教育科技等方向转型。

• 物价水平：

  • 6月CPI同比上涨1.1%，PPI同比上涨8.8%，PPI涨幅回落，CPI涨幅稳定。
  • 预计下半年PPI与CPI的“剪刀差”将进一步收窄。

• 货币政策：

  • 央行于7月15日全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，信号意义强于实际影响。
  • 货币政策将保持稳定，除非经济恢复优于疫情前水平，否则不会进一步收紧。

• 社会信贷及融资：

  • 6月人民币贷款增加2.12万亿元，高于预期，社会融资规模增量为3.67万亿元。
  • M2增速上行至8.6%，预计下半年仍有反弹空间。

• 股市融资融券及北向资金：

  • 两融余额为18039.34亿元，周度减少42.67亿元。
  • 北向资金7月以来净流入796.78亿元，年内累计净流入6003.36亿元。

• 限售股解禁：

  • 7月解禁市值2613.12亿元，8月预计解禁市值3429.73亿元，较上月增加约800亿元。

• 短期市场资金利率：

  • 央行推动实际贷款利率下降，保持政策利率稳定。
  • 短期回购定盘利率保持在2.25%至2.40%之间，SHIBOR利率整体稳定，部分期限略有波动。

研究员承诺与免责声明

• 研究员承诺：
  黄忠夏研究员以勤勉职业态度独立、客观地出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何报酬。

• 免责声明：
  本报告仅供参考，不构成买卖依据，市场有风险，投资需谨慎。信息来源可靠，但不保证其完整性和真实性。报告版权归属华联期货所有。

总结

本报告对2021年8月中国股指期货市场进行了全面分析，指出政策调整对市场的影响，同时强调市场估值不高、经济基本面稳健，为结构性机会提供了支撑。操作建议聚焦于短期沽空和中期买入，关注IC合约作为核心策略。此外，报告详细分析了全球宏观形势、国内政策导向、行业动态、物价水平、货币政策、融资情况、限售股解禁及资金利率等多个影响因素，为投资者提供了多维度的市场洞察。