20240810-国盛证券-惠城环保-300779.SZ-利润短期承压_期待废塑料项目发力_3页_676kb

<p>报告针对惠城环保（300779.SZ）2024年上半年业绩表现进行分析。报告显示，公司上半年实现营收59亿元，同比增长175%，但归母净利润仅为3.49亿元，同比下降594%。单季度数据显示，Q2营收30亿元，净利润yoy-711%。利润下滑主因包括：催化剂单价下降、新项目拖累折旧与人工成本增加、停工检修影响，以及费用率整体上升导致毛利率从21.5%降至24.1%（降幅9.4pct）。危废业务虽营收增长93%，但净利yoy-294%。</p>

<p>资源化业务营收23亿元（+437%），毛利率20.0%，成为利润增长引擎，但此领域占营收38.3%；危废处理收入34亿元（+16%），毛利率仅26.6%，主要因成本同比暴增。公司正推进废塑料深度裂解项目，该项目于揭阳市投产后，预计将对全球废塑料化学回收产生重大影响。</p>

<p>鉴于成本上升等因素，业绩指引被调降。研究机构预测公司2024-26年营收复合增速达69.4%，净利润增速更高。维持“买入”评级，预计未来3年估值分别对应PE 42.1x、18.3x、14.1x。</p>