全球IDC价值重估系列之四：公募REITs政策助力，IDC发展如虎添翼-20200511-东吴证券-30页_1mb
报告摘要
全球IDC价值重估系列之四：公募REITs政策助力，IDC发展如虎添翼
核心观点
- REITs政策助力IDC发展：公募REITs政策为中国IDC行业提供了新的融资渠道，有助于企业扩大规模、优化资产负债结构，并提升资产流动性。
- 存量规模效应显著：具有较大存量资产和未来扩展能力的IDC提供商将更多受益于REITs政策，通过资产证券化获得资本支持，推动并购与扩张。
- 关注标的：建议投资者关注具备高成长性、布局广泛的IDC及相关产业链企业，如光环新网、宝信软件、数据港、沙钢股份、杭钢股份、鹏博士、奥飞数据、城地股份等。
REITs政策对IDC行业的意义
- 融资便利：REITs为IDC企业提供了新的直接融资方式，有助于盘活存量资产，增强企业资金实力。
- 提升资产流动性：通过REITs发行，企业可以将基础设施资产转化为可交易的证券产品，提高资产的流动性。
- 优化财务结构：REITs有助于降低企业资产负债率，提升资产周转率，增强企业盈利能力。
- 促进产业整合：REITs政策鼓励并购重组，为IDC行业提供整合机会，推动行业集中度提升。
全球REITs发展经验
- REITs起源：REITs起源于1960年的美国，旨在让中小投资者参与不动产投资，获得稳定收益。
- REITs类型：主要包括股权REITs和抵押REITs（mREITs），其中约7%的REITs基于数据中心资产。
- REITs成效：美国REITs市场规模庞大，2018年股息支付达620亿美元，股票市值超过1万亿美元，具有高流动性、高透明度和稳定分红的特点。
中国REITs试点通知
- 政策背景：中国证监会与国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITS）试点相关工作的通知》，标志着中国公募REITs试点正式启动。
- 试点意义：REITs有助于推动基础设施高质量发展，促进存量资产盘活，提高直接融资比例。
中国IDC行业现状与前景
具备存量规模效应的IDC企业
| 公司简称 | 机柜数（个） | 未来三年规划数（个） |
|---|---|---|
| 光环新网 | 35,000 | 150,000 |
| 宝信软件 | 约29,000 | 约100,000 |
| 数据港 | 约28,200 | 约60,000 |
| 沙钢股份 | 240兆瓦电力容量 | 约543兆瓦总电力容量 |
| 杭钢股份 | - | 预计20万台服务器以上 |
| 鹏博士 | 30,000 | 约100,000 |
| 奥飞数据 | 7,200 | 预计2021年底约25,000 |
| 城地股份 | 15,700 | 约32,000 |
| 佳力图 | - | 约9,000 |
| 万国数据 | 约75,000 | 约100,000 |
| 世纪互联 | 40,000 | 约90,000 |
企业优势与布局
- 光环新网：自建高品质数据中心，聚焦北京、上海等一线城市，未来三年机柜数将达10万。
- 宝信软件：依托宝钢集团，具备资金、政府关系、土地及能耗指标等资源优势，未来三年机柜数将达10万。
- 数据港：背靠国资委，服务阿里巴巴等互联网公司，数据中心覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区，未来三年机柜数将达6万。
- 沙钢股份：利用Global Switch资本注入，形成中国境内与境外布局，未来三年总电力容量将达543兆瓦。
- 杭钢股份：依托半山基地，布局数字产业，一期投资1500个机柜，二期投资4000个机柜。
建议关注标的
| 相关主题及概念 | 公司简称 | 股票代码 | 2019EPS | 2020EPS | 2021EPS | 2022EPS | 2019PE | 2020PE | 2021PE | 2022PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 云计算 | 优刻得 | 688158.SH | 0.05 | 0.09 | 0.14 | 0.24 | 1,438.04 | 845.32 | 500.75 | 297.82 |
| 云计算 | 网宿科技 | 300017.SZ | 0.01 | 0.16 | 0.21 | 0.35 | 672.98 | 53.09 | 40.37 | 24.56 |
| IDC | 光环新网 | 300383.SZ | 0.53 | 0.74 | 0.98 | 1.29 | 46.26 | 33.34 | 25.17 | 19.18 |
| IDC | 宝信软件 | 600845.SH | 0.77 | 0.98 | 1.21 | 1.47 | 42.67 | 54.63 | 44.32 | 36.58 |
| IDC | 数据港 | 603881.SH | 0.52 | 0.92 | 1.24 | 1.40 | 108.79 | 61.95 | 45.86 | 40.78 |
| IDC | 沙钢股份 | 002075.SZ | 0.24 | 0.33 | 0.45 | 0.54 | 26.00 | 29.79 | 21.90 | 18.23 |
| IDC | 杭钢股份 | 600126.SH | 0.27 | 0.28 | 0.31 | 0.33 | 17.99 | 25.78 | 23.38 | 21.81 |
| IDC | 鹏博士 | 600804.SH | -4.05 | 0.15 | 0.23 | - | -1.51 | 48.82 | 32.84 | - |
| IDC | 城地股份 | 603887.SH | 1.24 | 1.60 | 1.80 | 1.99 | 20.05 | 19.04 | 16.99 | 15.32 |
| IDC | 奥飞数据 | 300738.SZ | 0.88 | 1.36 | 1.98 | 2.78 | 76.59 | 49.86 | 34.14 | 24.35 |
风险提示
- REITs落地不及预期：政策推进速度或执行效果不及预期，可能影响IDC企业融资能力。
- IDC发展不及预期：行业增长速度或市场需求不及预期，可能影响企业盈利能力。
- 政策监管加强：国家对IDC行业的规范政策可能加强，影响企业运营。
- 技术发展不及预期：5G、云计算、人工智能等技术发展不及预期，可能影响行业渗透率和应用进度。
- 市场波动风险：市场环境变化可能导致投资回报不及预期。
东吴证券研究所信息
- 地址：苏州工业园区星阳街5号
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- 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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