20220619-光大证券-金属周期品高频数据周报_金属价格显著回落_五大品种钢材总库存创6年同期新高_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月13日至6月19日期间，中国金属行业及相关产业链的市场动态、价格走势、库存变化、利润情况、流动性指标、比价关系以及股票市场表现。整体来看，金属价格出现显著回落，钢材库存达到6年同期新高，部分细分品种如钛白粉、平板玻璃、冷轧钢等利润下滑至历史低位，而商用载货车板块则表现突出。

主要观点与关键信息

1. 流动性指标

• M1与M2增速差：5月M1M2增速差环比下降1.1个百分点至-6.5，与上证指数存在较强的正向相关性。
• BCI融资环境指数：2022年5月值为40.91，环比下降2.26%，阶段性高点已出现在2020年9月，对创业板指数的中长期不利好。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-50个BP，环比-11个BP，利差走阔有利于中国资本市场。
• 螺纹钢与国债收益率：螺纹钢价格下跌，而国债收益率上行，表明两者走势背离，可能预示经济压力。

2. 基建与地产链条

• 钢材库存：五大品种钢材总库存达2215.61万吨，创6年同期新高，环比增长1.45%。
• 螺纹钢价格：本周为4570元/吨，环比下跌4.99%；产量为305.34万吨，环比微降。
• 水泥价格：全国水泥价格指数下跌1.63%，华东、中南、西南地区跌幅较大，西北地区略有上涨。
• 水泥利润：本周水泥利润为158元/吨，环比增长71%。
• 挖掘机产量：2022年5月产量为2.09万台，同比大幅下降42%，反映基建与地产需求疲软。
• 房地产新开工与销售面积：1-5月累计同比分别下降30.60%与23.60%，显示房地产市场持续承压。

3. 地产竣工链条

• 平板玻璃与钛白粉：平板玻璃毛利润为-129元/吨，亏损环比扩大35.79%；钛白粉利润为392元/吨，环比下降43.39%。
• 房地产竣工面积：1-5月累计同比下降15.30%，显示地产竣工速度放缓。

4. 工业品链条

• 冷轧钢毛利：本周冷轧钢毛利为-6元/吨，环比下降103.55%，为近2016年以来最低水平。
• 电解铜与铝：电解铜价格为70120元/吨，环比下跌3.71%；电解铝价格为19920元/吨，环比下跌2.83%，利润环比下降24.10%。
• 焦炭与铁矿石：焦炭价格环比上涨6.17%，铁矿石价格环比下跌7.35%。

5. 细分品种表现

• 石墨电极：价格与利润均维持不变，超高功率石墨电极价格为27500元/吨。
• 预焙阳极：价格为8000元/吨，为2017年以来最高水平。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格下跌3.50%，与电解镍的价格比值为0.09。
• 钼精矿与钛精矿：钼精矿价格环比上涨5.81%，钛精矿价格环比上涨0.14%。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值为5.03，环比大幅下降。
• 冷轧钢与热轧钢：价差为430元/吨，环比上涨20元/吨。
• 盘螺与螺纹钢：价差为360元/吨，环比下降7.69%。
• 新疆与上海螺纹钢价差：本周为0元/吨，为近6年同期最低水平。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单：2022年5月为55.10%，环比上涨1.60%，显示美国经济复苏。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3252.50点，环比上涨0.71%。
• 美国粗钢产能利用率：本周为81.70%，环比上涨0.10个百分点，显示美国制造业逐步恢复。

8. 股票市场表现

• 沪深300指数：本周上涨1.65%。
• 周期板块表现：商用载货车板块涨幅最大，达6.98%。
• 股票PB估值分位：商用载货车板块PB相对于沪深两市的分位为88.45%，处于较高水平；普钢板块PB为25.22%，处于较低水平。
• 投资建议：建议关注钢铁行业龙头如马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份，以及预焙阳极相关的索通发展。

风险提示

• 历史数据相关性可能失效。
• 政府对大宗商品价格的调控风险。
• 公司经营不善的风险。

附：主要数据汇总

图表引用

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业融资指数与创业板收盘价
• 图6：M1和M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工与销售面积累计同比
• 图8：全国水泥价格指数
• 图9：小松挖机小时利用数
• 图10：全国铁路货运量
• 图11：全国土地购置面积累计同比
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：石油沥青开工率
• 图17：球墨铸管价格
• 图18：球墨铸管加工费
• 图19：螺纹钢周度产量
• 图20：螺纹钢周度库存
• 图21：热轧板卷周度产量
• 图22：热轧板卷周度库存
• 图23：螺纹钢价格和盈利
• 图24：钢铁行业PMI新订单指数
• 图25：五大品种钢材总库存
• 图26：全国高炉产能利用率
• 图27：全国粗钢日均产量
• 图28：重点企业粗钢旬度日均产量
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：全国水泥周开工率
• 图31：小松挖机小时利用数
• 图32：铁路货运量
• 图33：挖掘机产量
• 图34：载货汽车销量
• 图35：天然橡胶价格
• 图36：全钢胎开工率
• 图37：房屋竣工面积累计同比
• 图38：房屋竣工面积
• 图39：钛白粉价格
• 图40：平板玻璃价格
• 图41：钛白粉月开工率
• 图42：平板玻璃周开工率
• 图43：钛白粉毛利润
• 图44：平板玻璃毛利润
• 图45：PVC开工率
• 图46：PVC价格
• 图47：全国PMI新订单指数
• 图48：工业产能利用率
• 图49：全国半钢胎开工率
• 图50：乘用车销量
• 图51：冷轧板价格和盈利
• 图52：螺纹钢与铁矿石价格比值
• 图53：焦炭与焦煤价格比值
• 图54：伦敦现货金银价格比值
• 图55：各周期板块涨跌幅
• 图56：金属板块涨跌幅排名
• 图57：周期板块PB分位
• 图58：周期板块相对PB分位

结论

整体来看，金属价格回落、钢材库存攀升、部分细分品种利润下滑，反映出当前市场环境对行业有一定的压力。但商用载货车板块表现优异，同时钢铁行业基本面改善预期增强，显示出市场对某些细分领域的乐观情绪。投资建议以关注钢铁龙头和预焙阳极为主，同时需警惕流动性变化、政策调控及企业经营风险。