20240831-西南证券-智翔金泰-688443.SH-2024半年报点评_IL-17A单抗获批上市_迈入商业化阶段_5页_1mb

智翔金泰（688443）2024半年报点评：迈入商业化阶段，业绩承压中长期表现有望改善

核心事件

• 公司发布2024半年度报告，归母净利润同比下降3903%，至-36亿元。
• 2024年8月，核心产品赛立奇单抗（GR1501） 中重度斑块状银屑病适应症获批上市，正式进入商业化阶段。

进展与亮点

1. 商业化阶段开启：首款创新药获批上市，公司已组建初具规模的自身免疫疾病产品线商业化团队，核心人员有丰富经验。
2. 在研管线快速推进：15个自研产品进入临床试验，涵盖广泛免疫疾病适应症：
   • GR1501：中重度斑块状银屑病已上市；中轴型脊柱关节炎、自身免疫疾病等进入后期临床。
   • GR1801：全球首个双抗抗狂犬病病毒产品，III期临床进展顺利。
   • GR1802：IL-4Rα单抗，III期临床阶段针对中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉。
   • GR1603：系统性红斑狼疮II期临床进展。
3. 商业化预期：预计2024-2026年营业收入高速增长（复合增长率超50%），维持“买入”评级。

风险提示

• 研发失败及商业化推广不及预期风险。
• 行业政策变动影响。

实绩预测

• 预测2024年营收62亿元，净利润-39亿元，后续年度亏损逐步收窄。
• 盈利估值模型表明，股价上涨潜力大于市场基准（沪深300指数）。