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智翔金泰-U（688443）公司点评：多款产品取得阶段性进展，商业化加速在即

核心观点

维持“增持”评级。凭借多款产品在研及商业化节奏的推进，公司正处于快速成长的关键阶段。

关键数据

• 2023年：营业收入1.21亿元；研发投资6.20亿元，同比大幅增长3650%。
• 产能：抗体产业化基地一期改扩建项目新增2万升发酵产能。
• 2024-2026年：预计营收分别为24亿、33亿、72亿元，净利润分别为-9.08亿、-7.30亿、-4.07亿元。

多款产品取得重要阶段性进展

• 赛立奇单抗：首个申报上市的抗IL-17A单抗，中重度斑块状银屑病已获NDA受理，中轴型脊柱关节炎亦处于评审阶段；即将进入商业化阶段。
• GR系列：
  • GR1801 III期入组完成；
  • GR1802中重度特应性皮炎III期启动；
  • GR2001已申请EOP沟通。
• 其他在研产品均进入不同程度的临床或申报阶段。

商业化能力准备充分

• 技术平台：已具备生物发酵大规模生产能力，可迅速支持产品上市后的市场供应需求。
• 团队建设：自身免疫领域商业化团队逐步成熟，具备丰富的推广经验和资源，以满足多品种上市后的拓展需求。

投资建议

维持“增持”评级，预计短期内公司收入将实现高增长，但短期内仍将持续亏损。看好公司在生物医药赛道的发展前景，尤其随着产品管线逐步落地，商业化潜力逐步释放。

风险提示

• 政策变动风险；
• 研发失败风险；
• 上市审批不确定性；
• 国际化拓展存在不确定性；
• 商业化竞争加剧风险。