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立高食品（300973）总结

核心内容

立高食品是一家专注于食品饮料行业，尤其是休闲食品领域的公司。当前目标价为145元，昨收盘价为103.37元。公司通过不断的产品创新和组织架构优化，致力于成为具备供应链和渠道能力的全球烘焙集成服务商。

主要观点

• 产品创新：公司设立9大研发中心，组建50多个产品小组，围绕下游不同渠道进行针对性研发，提升研发效率。在烘焙原料领域，推出了依乐斯奶油和360pro稀奶油等大单品，市场反馈良好。在冷冻烘焙领域，推出麻薯、蛋糕胚等新品，并顺应烘焙主餐化趋势，开发汉堡等产品，以增加市场增量。

• 组织架构改革：2022年公司积极推动组织变革，设立8大营销分公司，并成立餐饮、KA、商超及海外四大中心，提升营销效率。同时，公司通过营销团队联合，增强下沉渠道的覆盖能力，实现强势团队对其他产品的赋能。

• 营销体系改革：公司构建了千人的销售团队，优化薪酬体系，提升销售团队的积极性。同时，加强对经销商的支持，提供资金帮助，并设立200人的技术团队，为终端门店提供赋能，增强市场竞争力。

• 2023年展望：随着疫情边际好转，公司积极改革，预计收入和利润弹性较大。2023年收入增速预计达30.1%，归母净利润增速有望达到80.9%。此外，原材料成本下降及产能利用率提升将对毛利率产生积极影响。

• 长期发展：公司处于冷冻烘焙食品行业的快速渗透期，行业增速预计维持在两位数。随着研发效率提升和营销能力增强，公司有望通过高品质、高性价比的产品和服务，以及强大的渠道力，提高市占率。预计到2027年，公司将形成30万吨冷冻烘焙产能和17.85万吨烘焙原料产能。

关键信息

盈利预测与估值

中期目标

• 中期目标市值为250亿元，对应2024年50倍市盈率（PE），目标价为145元。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料等成本快速上升
• 食品安全问题

投资评级说明

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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