20250506-长江期货-尿素2025年5月报_夏季肥需求预期下尿素行情展望_17页_4mb

报告摘要

2025年5月尿素市场分析总结

行情回顾
2024年4月尿素市场呈现先弱后强走势。初期受复合肥开工率下调及季节性累库影响，尿素成交偏弱，价格承压运行。尿素05合约价格下调180元/吨，09合约下调130元/吨。月末受出口消息刺激，尿素09合约价格单日暴涨624%，收于1857元/吨，主流市场均价为1865元/吨。

产能与产量
2025年1-4月尿素开工率从72.8%逐步提升至87.45%，但随装置检修回落至84.81%。天然气尿素往年非检修期开工率维持在70-80%，2025年检修恢复后开工率整体低于往年，目前处于65-70%区间。新增产能方面：陕西煤化工集团80万吨（大颗粒）旧产能扩建于2025年1月投产；甘肃刘化一期35万吨尿素于3月投产；江苏晋控恒盛60万吨尿素搬迁技改项目于3月30日点火投料。预计全年新增产能合计557万吨。1-4月尿素日均产量维持在195万吨左右，累计产量23493万吨，同比增加2334万吨（增幅11.03%），其中3月增量最大（627万吨）。

成本与利润
4月无烟煤价格为945元/吨，动力煤价格降至600元/吨以下，煤炭供需宽松导致尿素成本支撑减弱。1-2月中旬尿素价格持续承压，煤制尿素利润大幅下滑，毛利率从-31.6%回升至11.43%，但4月价格下行后毛利率降至6.94%。

农业需求
2025年1-3月尿素表观消费量约1748万吨，同比增加173万吨（增幅10.99%）。1-4月产销率从1月底回升至94.98%，同比提升16.1个百分点，但4月产销率下降至94.7%。2024年全国粮食播种面积1790亿亩，同比增加5258万亩（增幅0.3%），连续五年增长。春耕进度方面，东北地区推进春播，西北、华北、黄淮等地加快苗期管理，江汉、江淮等地区关注天气影响。预计5月夏季肥需求释放，农业需求将呈现增长趋势。

工业需求
复合肥产量1-4月累计1835万吨，同比增加225万吨（增幅14%）。3月复合肥产量同比增88万吨，4月增至30万吨。4月中下旬至5月复合肥开工率维持中高位，北方玉米底肥、南方水稻用肥需求释放，或带动成品库存去库。三聚氰胺产量4月达1358万吨，同比增12万吨，开工率61.64%，预计检修恢复后开工负荷率提升至70%左右。脱硫脱硝需求因电力行业液氨改尿素政策要求，2025年需求增量有限。

出口需求
2025年1-3月肥料总出口量716万吨，同比增220万吨（增幅44.35%）。矿物氮肥及化学氮肥出口量4304万吨，同比增1017万吨（增幅30.95%）。尿素出口量64万吨，同比减18万吨（降幅7.39%）；硫酸铵出口量同比增96万吨（增幅31.07%）；氮磷二元肥和其他含氮磷肥料出口量同比显著增长。出口替代需求显现，国内部分需求由尿素替代，关注出口政策对市场的影响。

库存情况
尿素企业库存维持在70-80万吨，主要集中在内蒙古、新疆、黑龙江、河北、山西；港口库存114万吨，注册仓单4450张，合计89万吨。2025年2月中旬春耕旺季期间尿素宽幅去库，4月初去库停滞转为累库，等待夏季肥释放后或再次去库。

后市展望
短期（4月初至中下旬）：尿素备肥充足，叠加淡季储备货源释放及仓单出库，下游需求承接减弱，厂家降价收单，价格下调90-140元/吨。中期（4月中下旬至5月）：复合肥开工率维持高位，北方玉米底肥及南方水稻用肥需求释放，煤炭价格跌幅收窄，尿素估值中性，价格或偏强运行。长期（5月底至6月）：供需或转为“高供应低需求”格局，季节性去库周期接近尾声，价格面临回调压力。

重点关注因素