机械行业专题报告_2009年以来A股机器人板块走势复盘_16页_1mb

A股工业机器人板块走势复盘总结

核心内容

本报告回顾了自2009年以来A股工业机器人板块的发展历程，分析了行业不同阶段的特点、主要参与企业及市场表现，并对未来的投资机会与风险进行了提示。

主要观点

1. 行业发展阶段

• 2009年之前：行业处于孕育期，科研院所系企业主导市场，如机器人（中科院沈阳自动化所）、博实股份（哈工大）等，技术水平较低，市场环境混乱。
• 2013-2015年：行业进入爆发期，随着《中国制造2025》政策出台和资本市场的热情追捧，板块迎来快速发展，但同时也出现一定程度的泡沫化。
• 2016年至今：行业逐步进入成长期，国产化加速，核心零部件如RV减速机实现突破，产业链逐步完善，板块估值回归合理区间。

2. 市场表现

• 2009-2012年：机器人显著跑赢大盘及机械行业，涨幅接近75%，PE(TTM)从80倍下降至40倍。
• 2013-2015年：板块整体估值大幅提升，多个企业股价创历史新高，但部分个股估值虚高。
• 2016年至今：板块基本面持续向好，部分优质个股表现稳健，估值逐步进入合理区间。

3. 行业驱动因素

• 人口红利消失：劳动力成本上升，制造升级需求迫切。
• 政策支持：《中国制造2025》和工业4.0概念推动行业发展。
• 资本关注：资本市场对机器人及系统集成领域高度关注，推动企业转型和投资。
• 技术积累：国内企业在机器人本体及核心零部件领域实现突破，RV减速机国产化完成，形成完整供应链。

4. 重点企业与标的

• 本体与系统集成：机器人、新时达、博实股份、华中数控、亚威股份、慈星股份、埃斯顿、黄河旋风、山东威达、美的集团、诺力股份、爱仕达、拓斯达、克来机电、赛腾股份等。
• 核心零部件：上海机电、汇川技术、秦川机床、双环传动、中大力德等。

关键信息

1. 市场规模预测

• 全球工业机器人销量预计在2017-2020年达到34.7万台、37.8万台、43.5万台、52.2万台，CAGR为15.4%。
• 中国工业机器人销量预计持续增长，2016年达到8.7万台，2020年预计达到21万台，成为全球增长最快的区域。

2. 国产化进程

• 2016年后，国内工业机器人市场实现爆发式增长，RV减速机国产化完成，产业链逐步完善。
• 国产机器人本体企业销量普遍翻倍，部分企业出货量超万台，行业集中度提升。

3. 投资建议

• 重点关注：机器人本体企业如拓斯达、埃斯顿、爱仕达、机器人；RV减速机国产化标的如双环传动、中大力德；系统集成商如克来机电等。
• 服务机器人：科沃斯等服务机器人上市公司也值得关注，以及非上市公司如埃夫特机器人、南通振康、苏州绿的等。

4. 风险提示

• 工业机器人市场增速低于预期。
• 减速器进展不及预期。
• 市场竞争激烈，可能导致盈利能力减弱。

行业评级说明

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级说明

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

总结

自2009年以来，A股工业机器人板块经历了从孕育期到爆发期，再到成长期的转变。行业在政策、技术、资本等多重因素推动下逐步发展，国产化进程加快，产业链逐步完善，板块具备长期配置价值。未来随着市场进一步成熟，优质企业有望持续成长，成为行业龙头。