机械行业：2009年以来A股机器人板块走势复盘-20180601-太平洋证券-18页-1mb

A股工业机器人板块走势复盘总结

核心内容概述

本文回顾了自2009年以来A股工业机器人板块的发展历程，分析了行业不同阶段的特点及市场表现，并给出了投资建议与风险提示。整体来看，工业机器人行业经历了从技术培育、市场爆发到国产化加速的成长过程，A股相关企业逐步从科研机构走向市场，成为推动行业发展的关键力量。

主要观点与关键信息

1. 行业发展阶段回顾

• 2009年之前（行业孕育期）：

  • 工业机器人产业始于上世纪70年代末，由沈阳自动化所牵头，2008年“十一五”期间重启产业化项目。
  • 2009年，机器人成为A股首家上市的工业机器人相关企业，标志着行业正式进入市场化阶段。
  • 此阶段，科研院所系企业主导市场，如机器人和博实股份，业绩稳定增长，市场情绪推动板块跑赢大盘。

• 2013-2015年（板块爆发期）：

  • 行业进入成长期，多家上市公司开始布局或转型工业机器人领域。
  • 随着《中国制造2025》和工业4.0概念的推动，机器人板块成为资本市场关注的重点。
  • 2014年下半年A股进入牛市，板块估值一度泡沫化，部分个股创历史新高。

• 2016年至今（国产化加速期）：

  • 国内工业机器人市场实现爆发式增长，成为全球增长最快的区域之一。
  • 国产机器人本体及核心零部件（如RV减速器）逐渐成熟，产业链基本形成，成本下降。
  • 行业进入成长期，具备高增长确定性，板块估值逐步回归合理区间。

2. 市场表现与驱动因素

• 2009-2012年：

  • 机器人和博实股份显著跑赢大盘及机械设备行业，涨幅接近75%。
  • 公司PE(TTM)从80倍下降至40倍，显示市场对高成长性的认可。

• 2013-2015年：

  • 机器人板块整体估值大幅提升，部分个股估值泡沫明显。
  • 行业迎来“百花齐放”局面，传统制造业企业开始进入机器人领域。

• 2016年至今：

  • 行业基本面持续向好，板块估值逐步回归合理区间。
  • 国产机器人销量和收入持续增长，出货量超万台的企业逐渐增多。
  • 随着产业链成本下降和行业集中度提升，优质企业具备长期配置价值。

3. 关键企业与核心零部件

• 机器人本体与系统集成企业：

  • 机器人、新时达、博实股份、埃斯顿、拓斯达、爱仕达、克来机电、赛腾股份等。

• 核心零部件企业：

  • 上海机电、汇川技术、秦川机床、双环传动、中大力德等。

4. 投资建议

• 重点关注机器人本体企业：拓斯达、埃斯顿、爱仕达、机器人等。
• RV减速机国产化标的：双环传动、中大力德。
• 系统集成商：克来机电等。
• 服务机器人领域：科沃斯、埃夫特机器人、南通振康、苏州绿的等。

5. 风险提示

• 工业机器人市场增速低于预期。
• 减速器等核心零部件进展不及预期。
• 市场竞争激烈，可能导致盈利能力减弱。

结论

A股工业机器人板块经历了从技术培育、市场爆发到国产化加速的完整成长周期，目前正处于高增长确定性阶段，具备良好的配置价值。随着国内产业链的逐步完善，行业集中度提升，优质企业有望在未来几年内实现市值增长，成为行业标杆。