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一山大地纬（688579.SH）公司动态研究报告总结

公司概况

一山大地纬是一家国内领先的“AI+区块链”科技服务商，起源于山东大学，专注于智慧政务、智慧医保医疗、智能用电等领域的解决方案。公司以“Smart系列”产品为核心，具备在人社、医保、电力等行业的深厚积累与客户黏性，目前已成为相关信息化领域的领先企业之一。

市场表现

• 当前股价：22.75元
• 总市值：91亿元
• 总股本：400百万股
• 流通股本：282百万股
• 52周价格范围：7.22-22.75元
• 日均成交额：53.54百万元

投资要点

1. 业绩拐点有望出现

   • 2018-2021年公司营收CAGR为16.21%，净利润CAGR为7.80%。
   • 2022年受疫情影响，营收同比下降26.70%，归母净利润同比下降39.80%。
   • 随着疫情缓解及在手订单释放，2023年业绩有望实现显著增长，预计归母净利润为1.33亿元，同比增长115.8%。

2. 政策推动数据要素市场发展

   • 数据要素作为数字经济核心引擎，近年来政策支持力度加大，包括《数据二十条》、国家数据局成立等。
   • 2021年我国数据要素市场规模达815亿元，预计“十四五”期间复合增速将超25%，2025年市场规模约1989亿元。
   • 公司在金融、保险、政务等领域均有数据要素应用场景：
     • 普惠金融：与中国人民银行济南分行合作，推动数据开放，助力中小微企业融资。
     • 普惠保险：通过医保链支持“惠民保”，实现商业保险自动化理赔，累计业务量达796万笔。
     • 政务服务：基于区块链平台建设“我的数据”，实现个人与企业数据归档，助力“无证明城市”建设。

业务与技术优势

• 公司在政务、医保、电力等传统领域有20年以上的从业经验，客户黏性高，业务覆盖广泛。
• 拥有完全自主可控的“大纬链”技术体系，累计通过中国信通院7项区块链测评，排名全国前三。
• 已形成“1+6+N”产品体系，覆盖多个城市和行业，具备全国扩展潜力。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：62亿元、133亿元、182亿元
• EPS：0.15元、0.33元、0.46元
• PE估值：147倍、68倍、49倍
• 预测增长率：2023年营收增长36.3%，净利润增长115.8%，2024年营收增长30.3%，净利润增长36.7%。
• 毛利率：预计2023年为54.8%，2024年为54.2%。
• 净利率：2023年为20.9%，2024年为21.9%。
• ROE：2023年为9.5%，2024年为11.9%。

风险提示

• 政策落地及执行不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行风险
• 公司订单获取及执行进度不及预期
• 关键技术流失风险
• 股东减持风险

评级与结论

• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 预期表现：随着疫情缓解及数据要素市场政策红利释放，公司有望迎来业绩拐点，成为数据要素市场发展的受益者。
• 未来潜力：公司具备技术优势与行业经验，结合数据要素应用场景，具备长期成长空间。

分析师信息

• 宝幼琛：上海交通大学本硕，华鑫证券计算机&中小盘组分析师，多次参与新财富、水晶球最佳分析师团队。
• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，华鑫证券计算机&中小盘组分析师。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，未因报告内容获得任何形式的补偿，确保信息真实、观点清晰。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预测个股涨幅＞20%
  • 增持：预测个股涨幅10%-20%
  • 中性：预测个股涨幅-10%-10%
  • 卖出：预测个股涨幅＜-10%
• 行业评级：
  • 推荐：预测行业涨幅＞10%
  • 中性：预测行业涨幅-10%-10%
  • 回避：预测行业涨幅＜-10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券发布，仅限其客户使用，不构成投资建议。
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