20191124-光大证券-教育行业跨市场周报（第98期）：有道3Q19收入+98_，尚德机构3Q19亏损收窄_15页_1mb

教育行业跨市场周报（第98期）总结

核心内容

1. 行业表现回顾

• A股教育指数：本周上涨0.26%，跑赢沪深300（-0.70%），但跑输创业板指（+0.30%）。
• A股涨幅前三公司：文化长城（+9.28%）、凯文教育（+5.26%）、全通教育（+4.47%）。
• 港股教育行业：21家公司中9家股价上涨。
• 美股中概股教育行业：13家公司中5家股价上涨。
• 一级市场融资：5家教育公司获得融资，包括蓝宙科技（1亿元Pre-A轮）、极课大数据（战略投资）、新虹艺教育（千万级A轮）、煮石科技（数百万Pre-A轮）、Vetro Education（630万美元种子轮）。

2. 重点公司财务表现

• 网易有道：发布上市后首份财报，第三季度营收3.46亿元，同比增长98%；学习服务与产品营收占比65%，在线市场服务营收占比35%；三季度亏损2.347亿元，同比扩大174%，主要因暑期营销费用同比增加255%。
• 尚德机构：第三季度营收5.273亿元，净亏损同比下降42.6%；高等教育课程占公司90%营收，通过在线教育平台提高获客效率，营业总支出下降16%。

3. 投资建议

• 五条主线配置：
  • 成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份。
  • 教育信息化：视源股份（中小学信息化龙头）、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息等。
  • 高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等，低估值高教标的可配置，预计短期有望恢复至20xPE。
  • 早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。
  • 在线教育：新东方在线。

4. 风险因素

• 政策风险：政府对教育行业的监管政策变化可能带来不确定性。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司盈利空间。
• 公司风险：包括知识产权风险、核心技术及人员流失、新产品推广风险、收入季节性波动及盈利能力持续性风险。

主要观点

• 网易有道在第三季度实现营收增长，但亏损扩大，主要由于营销投入增加。
• 尚德机构第三季度亏损收窄，主要得益于营业支出下降和获客方式多样化。
• 教育行业整体表现分化，A股、港股、美股教育板块均有不同涨跌情况。
• 一级市场教育企业融资活跃，多集中在K12教育、STEAM教育、早教等领域。
• 投资策略建议关注成人职业教育、教育信息化、高校、早教及在线教育等方向，重点推荐中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份等。

关键信息

• 有道营收增长98%：主要来自学习服务与产品，K12课程报名人数同比增长179.2%，显示其在K12市场具有较强竞争力。
• 尚德机构亏损收窄：营收增长5.273亿元，净亏损同比下降42.6%，在线教育平台优化和获客方式多样化是关键。
• 华立大学港交所上市：11月25日上市，募资约9亿港元，计划扩建教学建筑，提升职业教育服务。
• 5G对教育行业的影响：5G技术将推动教育模式向以学习者为中心转变，促进人工智能、虚拟现实等技术应用。
• 行业动态：
  • 十牛校园、奇梦者、新虹艺少儿美术等公司完成新一轮融资。
  • 学而思轻课、小猿口算等公司展示智慧教育成果，推动教育场景多元化。
  • 朴新教育实现季度盈利，扭亏为盈，显示在线教育行业盈利能力提升。

总结

教育行业整体表现分化，A股、港股及美股均出现不同涨跌情况。有道营收增长显著，但亏损扩大，尚德机构亏损收窄。投资建议聚焦五条主线，包括成人职业教育、教育信息化、高校、早教和在线教育。行业面临政策和市场竞争等风险，但技术进步如5G为教育发展提供新机遇。一级市场融资活跃，反映市场对教育行业的持续看好。