20181202-光大证券-教育行业跨市场周报（第53期）_培训新政同步规范线上机构_长期建议关注中公教育_20页_2mb

教育行业跨市场周报（第53期）总结

核心内容

本报告对教育行业进行跨市场分析，涵盖A股、港股、美股及新三板市场，并提出投资建议。重点分析了政策变化对培训行业、学校行业、信息化行业和出版行业的影响，同时对新东方在线、中公教育、视源股份等公司进行重点推荐。

主要观点

• 培训行业：政策趋严，监管加强，短期冲击中小机构，长期利好龙头公司。推荐中公教育、亚夏汽车、视源股份、三垒股份、美吉姆教育、开元股份、盛通股份等公司。
• 学校行业：民办学校资产证券化预期承压，政策导向将向规范与公益发展平衡方向演进，建议关注相关公司动态。
• 信息化行业：教育信息化财政投入持续提升，视源股份（希沃交互平板）作为龙头，未来市场空间广阔，建议重点关注。
• 出版行业：A股出版行业整体估值处于历史低位，重点公司如中南传媒、凤凰传媒等表现稳定，具备投资价值。

关键信息

政策影响

• 教育部等三部门发布《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》，对线上机构进行同步规范，要求备案课程内容、公示教师信息、限制培训时间等。
• 教育部建设全国统一管理服务系统，便于查询合规机构。
• 对于学科类培训，教师需具备相应资格，外籍教师是否需考取资格仍需跟踪。
• 在资质审批方面，线下与线上机构均需取得办学许可证和营业执照。

市场表现

• A股：教育指数本周上涨0.96%，跑赢创业板指和沪深300。涨幅前三为世纪鼎利（+10.66%）、盛通股份（+4.45%）、拓维信息（+3.79%）。
• 港股：教育指数上涨，7家公司股价上涨，中教控股、成实外教育、枫叶教育等表现突出。
• 美股：7家公司股价上涨，新东方、好未来等表现强劲。

投资建议

• 龙头主线：推荐中公教育、亚夏汽车、视源股份、三垒股份、美吉姆教育、开元股份、盛通股份等。
• 成长主线：推荐百洋股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等。
• 在线教育：强烈看好K12在线直播赛道，建议关注新东方在线（H00947.HK）上市后的投资机会。

公司亮点

• 中公教育：覆盖全国31个省市自治区，拥有619个直营分支机构和7264名全职教师，预计2018-2020年收入分别为64.81、90.70、115.14亿元，净利润分别为9.50、13.30、16.80亿元，对应PE分别为53x、37x和30x。
• 新东方在线：依托新东方集团，核心业务为K12在线直播平台东方优播，预计2018年收入约1.2亿元，未来有望保持超过200%的收入复合增速。
• 视源股份：教育信息化龙头，希沃交互平板渗透率低，未来空间巨大，预计2018-2020年PE分别为42x、31x和24x。

市场数据

• A股教育指数：2018年11月26日至30日上涨0.96%。
• 港股教育指数：2018年11月26日至30日上涨。
• 美股教育指数：2018年11月26日至30日上涨。

风险因素

• 政策风险：教育政策变化可能对行业产生负面影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响盈利能力。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能对教育行业造成冲击。
• 公司风险：包括知识产权风险、核心技术及人员流失、新产品研发与推广、收入季节性波动、盈利能力无法持续增长等。

业内动态

• 睿见教育：2018财年收入同比增长27.3%，年内利润增长53.4%。
• 宇华教育：2018财年收入增长41%，毛利率提升4.6%。
• 枫叶教育：2018财年收益增长23.8%，年内溢利增长30.1%。
• 爱而分教育：完成1000万天使轮融资，用于服务体系建设和线下扩张。
• 宝宝树：挂牌港交所，市值约115.32亿港元。

上市公司重要公告

• 世纪天鸿：股东减持股份。
• 文化长城：股份回购注销。
• 三垒股份：募集资金用于收购美杰姆教育股权。
• 盛通股份：股东股份转让。
• 百洋股份：股东股份质押。
• 时代出版：股东股份质押。

估值分析

• A股教育行业：重点公司2018/2019年PE为31X/27X。
• 港股教育行业：重点公司FY18/FY19年PE为21X/15X。
• 美股教育行业：重点公司FY18/FY19年PE为37X/28X。

投资策略

• 聚焦龙头，兼顾成长：推荐职业培训、教育信息化、在线教育等领域的龙头企业。
• 关注政策影响：政策趋严可能对行业产生深远影响，建议投资者关注合规与优质企业。

总结

本报告强调了教育行业在政策监管下规范发展的趋势，指出龙头公司有望受益于行业集中度提升。同时，建议投资者关注在线教育、信息化教育等领域的投资机会，尤其是新东方在线、中公教育、视源股份等公司。风险方面，政策变化和市场竞争是主要关注点，投资者需谨慎评估。