20230418-国联证券-华工科技-000988.SZ-盈利能力持续提升_Q1扣非同比增长33.17__3页_375kb

华工科技季报总结

公司业绩概述

华工科技发布2023年第一季度报告。报告期内，营业收入为2665亿元，同比下降67.6%，但归母净利润达到308亿元，同比增长3634%，扣非归母净利润为276亿元，同比增长3317%。尽管收入下滑，但盈利能力显著提升。

盈利能力分析

公司毛利率从历史水平大幅提升314个百分点至21.16%，主要受益于收入结构的持续变化，特别是小基站业务受下游需求影响收入下降，推动整体毛利率优化。净利率则提升391%至115.5%，主要归因于费用率控制良好：期间费用率为11.37%，同比略增0.66个百分点，其中销售费用率下降0.64个百分点，管理费用率小幅上升0.14个百分点，研发费用率大幅上升11.6个百分点至4.80%。此外，财务费用率为-0.64%，同比下降0.01%，且投资收益大幅增长23441%至0.64亿元。

业务亮点

光模块业务成为主要增长引擎。公司预计在北美销售收入达到15亿美元，其中80%用于AI光模块，产品覆盖100G至800G及16T研发计划，有望大幅提升净利润。

财务预测与评级

维持2023-2025年盈利预测：营收分别为15009亿、18351亿、22462亿元，同比增长率18.14%、24.96%、22.40%；归母净利润分别为1226亿、1592亿、1890亿元，同比增长率1907%、35.26%、29.88%。EPS分别为1.22元、1.58元、1.88元，三年复合增长率24.17%。基于光模块业务快速增长，给予2023年30倍PE，目标价3660元，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括PTC制热推广不及预期、5G推广进度不足以及光模块市场竞争加剧。

附注

本总结基于公司公告及国联证券研究报告，预测涉及不确定性，仅供参考。