20160409-中泰证券-纺织服装行业周报_跨境电商税改政策落地_行业发展渐趋规范_11页_553kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

本报告分析了2016年4月9日当周纺织服装行业的市场走势、政策变化及行业动态，重点围绕跨境电商税改政策的实施、行业库存压力及新疆纺织产业的发展进行讨论，并提出投资建议。

主要观点

• 行业走势：
  上周纺织服装行业指数为5022.63，上涨1.53%，跑赢上证综指2.35个百分点，位列29个一级行业涨幅排行榜第2位。
  4月组合收益率为0.52%，跑输板块指数1.01个百分点，主要因组合配置偏向防御性，未体现超额收益。

• 跨境电商税改政策：
  4月8日起，跨境电商零售进口税收政策正式实施，只有清单内的商品可按新税制进口，其余仍执行一般贸易或行邮税政策。
  新政对部分商品税率有所提升，但大型跨境电商企业可通过规模化采购、调整渠道布局及与供应商协同解决成本问题。
  税改有助于改善“水客灰关”现象，使行业更规范、公平，利好实力较强的跨境电商企业。
  投资建议：纺服板块建议均衡配置，兼顾防御性与进攻性。推荐组合为：森马服饰（35%）、梦洁家纺（35%）、上海三毛（30%）。

• 行业库存压力：
  32家纺织服装上市公司自2011年以来存货持续增长，2015年合计达222.09亿元，较2011年增长19%。
  九成公司存货超过1亿元，部分企业库存积压严重，如七匹狼存货连续4年增长，2015年存货达8.43亿元。
  存货增长与内需低迷、电商冲击及产品同质化有关。企业需通过供给侧改革、研发创新、个性化订单等方式应对。
  投资建议：关注具备去库存能力及转型潜力的公司。

• 新疆纺织崛起：
  新疆纱线在纱线展上表现突出，凭借品质和性价比吸引大量上下游企业关注。
  新疆纱线产能持续扩大，2016年新增近300万锭，预计下半年形成较大产量，对全国纱线市场产生影响。
  新疆棉纱主要集中在中低端市场，未来政策导向将推动产品档次提升。
  政府将加强化纤企业招商引资，推动全产业链发展，提升新疆纺织产业竞争力。

关键信息

4月组合推荐

一周公告摘要

• 朗姿股份：控股股东解除质押250万股。
• 希努尔：华夏人寿转让2,290万股及3,210万股。
• 江苏阳光：拟在埃塞俄比亚设立子公司。
• 雅戈尔：控股股东增持3,728万股，会计核算方式变更。
• 新野纺织：收到政府补贴828万元。
• 步森股份：分公司100万股被冻结。
• 金发拉比：股东林浩亮质押3170万股。
• 探路者：非公开发行预案过会。
• 鹿港科技：股票停牌不超过1个月。

跨境电商税改影响

• 税率变化：部分商品税率提升，如服装从20%关税降至0%，但增值税税率提高至11.9%。
• 企业应对：大型跨境电商可通过规模化采购、物流优化及与供应商合作降低成本。
• 专家观点：税改有助于规范行业，但跨境电商整体价格竞争力未变，对部分价格敏感消费者影响较大。

行业数据与趋势

• 出口数据：3月纺织品出口当月同比上升3.54%，服装类出口同比上升43.15%。
• 库存压力：终端零售销售不乐观，城镇居民人均收入上升但消费支出下降，居民消费信心及意愿降低。
• 原材料价格：内外棉差价扩大，外棉涨幅高于内棉；粘胶短纤价格上涨，粘胶长丝及腈纶短纤价格稳定。

风险提示

• 行业公司转型及并购进程可能低于预期。
• 宏观政策存在不确定性，可能影响市场走势。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

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