20260630-光大证券-恒逸石化-000703.SZ-_恒逸石化_000703.SZ_东南亚成品油景气高企_文莱炼厂盈利充分释放_2026年半年度业绩预_2页_281kb

恒逸石化（000703.SZ）2026年半年度业绩预告点评总结

核心内容概述

光大证券发布对恒逸石化2026年半年度业绩预告的点评报告，指出公司在2026年上半年业绩实现大幅增长，主要得益于其在海外布局的文莱炼厂充分释放盈利，以及国内PTA及聚酯产业链的稳步复苏。同时，公司正加速推进三大战略项目，为中长期发展奠定基础。

主要观点

1. 2026年上半年业绩高增

• 归母净利润：公司预计2026年上半年实现归母净利润55-60亿元，同比增长2326%-2547%。
• Q2单季表现：Q2单季度归母净利润预计为35-40亿元，同比增长1903%-2189%，环比增长76%-101%。
• 业绩驱动因素：
  • 文莱炼厂受益于东南亚成品油市场供需偏紧，盈利显著优于国内市场。
  • PX、苯等化工品盈利维持高位。
  • 文莱炼厂满产满销，单吨盈利稳居行业前列。
  • 公司国内120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化项目产销两旺，成为新增利润点。
  • PTA及聚酯产业链需求增长，叠加双碳政策限制新增产能，产业链供需格局持续优化，产品单吨利润大幅改善并全面盈利。

2. 三大战略项目稳步推进

• 文莱炼化二期项目：

  • 已全面启动，设计产能优化为1,200万吨/年。
  • 主要生产柴油、PX、苯等高附加值产品。
  • 预计2028年底建成，届时文莱炼厂总产能将达2,000万吨/年。
  • 项目为国内民营大炼化企业中唯一出海的产能增量，战略意义重大。

• 新疆煤制乙二醇项目：

  • 2026年3月20日正式开工。
  • 建设年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇装置。
  • 预计2028年上半年投产。
  • 项目为全球最大在建单体规模、技术水平领先的煤制乙二醇装置，有助于破解聚酯原料瓶颈。

• 湖北荆州循环新材料项目：

  • 正在推进中，拟建设年产30万吨循环新材料工业示范项目。
  • 以废旧纺织品替代原油作为原料来源，建设周期18个月。
  • 项目投产后，公司将形成“油、煤、布”协同发展的产业新格局，增强全产业链利润稳定性。

3. 东南亚成品油市场前景广阔

• 区域经济增速：东盟地区2025年GDP增速为4.5%，其中印尼、菲律宾、越南分别达5.1%、6.1%。
• 供需缺口扩大：受公共卫生事件和能源结构转型影响，2020-2023年东南亚和澳洲地区已退出炼能超3,000万吨。
• 未来趋势：预计2026年东南亚成品油供需缺口扩大至6,800万吨，未来新增炼化产能有限，供需持续偏紧。
• 文莱炼化项目受益：文莱炼厂作为公司在海外布局的炼化基地，将持续享受区域市场红利。

关键信息汇总

• 业绩亮点：2026年上半年净利润大幅增长，Q2环比增长显著。
• 盈利来源：文莱炼厂盈利突出，国内聚酯产业链复苏带动利润提升。
• 战略项目：
  • 文莱炼化二期：2028年建成，产能达2,000万吨/年。
  • 新疆煤制乙二醇：2028年投产，全球领先。
  • 湖北荆州循环新材料：2028年投产，实现“油、煤、布”协同发展。
• 市场前景：东南亚成品油市场供需缺口持续扩大，利好公司海外布局。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏不及预期。
  • 国际原油价格波动。
  • 项目建设进度不及预期。

总结

恒逸石化凭借其在海外的炼化布局和国内产业链的协同发展，2026年上半年业绩实现爆发式增长。文莱炼厂作为核心利润来源，受益于东南亚成品油市场供需偏紧，盈利表现优异。同时，公司持续推进三大战略项目，未来产能释放将为中长期发展提供强大支撑，进一步增强企业竞争力和盈利稳定性。