20230218-五矿期货-油脂周报_反弹空间有限_空菜油多棕榈续持_36页_1mb

油脂市场周报总结 2023/02/18

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡格局，反弹空间有限。主要关注点包括马来西亚棕榈油、美国大豆及国内油脂供需情况。市场预期国内油脂仍主要跟随国际油脂走势，短期消费好转有限，但复苏预期仍在。套利策略中，空菜油多棕榈油仍可继续持有。

主要观点

• 马棕油：

  • MPOB数据显示，1月库存增幅高于市场预期，影响偏空。
  • 高频数据显示，1-15日产量预计增加3.05%，出口量同比减少0.89%。
  • 2月工作日减少及产量季节性低点背景下，产量不宜过分乐观。
  • 供需双弱格局延续，库存拐点预计在3月到来，届时有小幅累库可能，短期驱动不强。

• 美豆：

  • 2月USDA供需报告略偏空，但影响不大。
  • 阿根廷持续干旱，产量有继续下调空间；巴西降雨偏多，阻碍收割。
  • 短期美豆有望维持偏高估值，中期随着巴西收割进度加快，或有回落可能。

• 国内油脂：

  • 棕榈油库存小幅降低，豆油库存增加，菜油库存小幅上升。
  • 短期油脂延续区间震荡，反弹空间不大，可关注区间上沿做空机会。
  • 棕榈油05合约参考区间为8400-8500元/吨。
  • 菜系供应转宽松，叠加轮储，空菜油多棕榈油套利策略仍可继续持有。

关键信息

基础数据

期现结构

• 棕榈油：基差承压，现货涨幅不及期货。
• 豆油：基差维持高位。
• 菜油：基差变化不大，仍处偏高水平。

价差情况

• 豆棕油05价差：维持震荡。
• 菜棕油05价差：持续走弱。

库存数据

• 棕榈油：全国重点地区商业库存约98.01万吨，较上周减少4.78万吨。
• 豆油：全国重点地区商业库存约79.05万吨，较上周减少0.86万吨。
• 菜油：华东地区库存12.58万吨，较上周增加0.87万吨。

进口利润

• 马棕油进口利润：-97.24元/吨，仍处亏损状态。
• 大豆进口利润：延续回落，处近五年中等偏低水平。

供给端

• 马棕油：
  • 1月产量138万吨，环比下降14.37%。
  • 出口量113.5万吨，环比下降22.96%。
  • 库存226.8万吨，环比增加3.26%。
• 印尼棕榈油：
  • 10月产量500万吨，环比增加1.3万吨，同比增长58.8万吨。
  • 出口量365.4万吨，环比增加47.1万吨，同比增长44.1万吨。
  • 库存337.6万吨，环比下降64.9万吨。

需求端

• 终端需求：餐饮及工业需求依旧疲软。
• 油厂成交：
  • 棕榈油周成交量37900吨，较上周增加99.47%。
  • 豆油周成交量15.95万吨，日均3.19万吨，因下游需求好转及现货紧缺，下游开始补货。

交易策略建议

市场展望

• 短期：油脂市场延续区间震荡，反弹空间不大，棕榈油05合约参考8400-8500元/吨。
• 中期：关注巴西丰产压力及美豆出口数据变化。
• 国内油脂：供需格局仍主要受国际影响，消费复苏预期支撑，但力度有限。

数据来源

• USDA
• MPOB
• SGS
• WIND
• 文华财经
• 我的农产品网
• 上海钢联
• 五矿期货研究中心