20230826-浙商证券-免税行业周报（8月第4周）_中免23H1毛利率环比+8pct；7月韩免销售额恢复至19年的45__10页_1mb

报告主题：免税行业周报，日期为2023年8月26日，焦点包括免税运营商和物业方的市场表现、海南离岛免税跟踪、国际恢复趋势及投资建议。

行情回顾：沪深300指数和上证指数大幅下跌，旅游及休闲板块周涨幅为-480%。免税相关个股如中国中免（周跌幅-578%）、海南机场（周涨幅-468%）表现疲软，反映出市场整体波动。

行业跟踪：

• 海南离岛免税：三亚和海口机场旅客吞吐量环比和同比数据显示部分恢复，折扣力度略有减弱；中国中免中报显示收入增长但毛利率和净利润受疫情影响。
• 机场免税：国际航班量大幅回升，海南、广州、上海等机场恢复至19年水平的50%以上；韩国免税店7月销售额同比下降，恢复率仅45%。

投资建议：推荐中国中免，看好其在离岛、线上、机场免税布局的成长空间；短期关注美兰空港和海南机场，受益于客流回升。风险包括销售和政策不确定性。