20240412-瑞达期货-菜籽类市场周报_外围市场高位滞涨_菜油期价同步走弱_26页_2mb

菜油与菜粕市场周度分析总结（20240412）

一、菜油市场概述

本周菜油期货震荡回落，主力09合约收盘价8191元/吨，较上周下跌157元。供应端压力持续，国内油厂开机率高位，进口菜油实际到港量攀升，叠加直接进口增加，缓解了库存紧张局面。国际方面，加拿大油菜籽产量预期下调，但进口大豆及巴西大豆产量稳定预期仍压制整体油脂价格。国内进入传统需求淡季，消费支撑不足，使得菜油期价走弱。

二、菜粕市场概述

本周菜粕期货窄幅震荡，主力09合约收盘价2716元/吨，较上周上涨32元。美国农业部报告维持巴西大豆产量预期，并上调美豆库存量，利空消息持续发酵。国内油厂开机率高位，菜粕供应压力犹存，但随着气温回升，水产养殖需求逐步改善，豆菜粕价差较高，菜粕替代优势明显。豆粕市场虽因进口大豆到港量不足短期偏强，但南美大豆供应压力逐步加大，长期压制行情。

三、期现市场与价差情况

• 持仓与基差：菜油、菜粕期货持仓量均显著增加，基差表现分化，菜油基差小幅回升，菜粕基差整体偏弱。
• 月间价差：菜油、菜粕09-19价差处于偏低水平，市场预期短期供应偏紧，但长期基本面不稳固。
• 进口数据：进口油菜籽库存有所回落，但2月进口量同比下降，进口压榨利润转好，显示国内生产端有一定优势。

四、产业链供需形势

• 供应端：进口油菜籽库存有所减少，但4月预计到港量增加，进口菜油加工量同步上升，供应压力显现。国内菜粕开机率高位，月度进口量大幅增加。
• 需求端：饲料产量同比下滑，但部分替代品种需求回暖，利好粕类市场。

五、价格波动与市场展望

菜油和菜粕价格受内外盘多重因素影响，顶部空间受限，期权隐含波动率回落，表明市场对短期行情信心不足，预期保持弱震荡区间。

六、策略建议

菜油：短线交易策略，暂且观望为宜，避免多头头寸。
菜粕：短线参与为主，关注豆粕进口的变化及替代需求的持续性。

七、风险提示

供应端变动、原油板块波动及政策调整具有较大风险，需进一步跟踪信息变化。