20160616-中投证券-建筑行业中期策略报告之二：关注国际工程细分领域机会，高性价比+金融政策助力工程企业走出去_40页_2mb

建筑行业中期策略报告之二总结

核心内容

本报告主要分析我国国际工程总承包行业的发展现状及未来成长机会，重点推荐电力建设和石化建设两个细分领域，并指出金融政策支持与机械设备制造能力提升是推动行业发展的核心动力。

主要观点

• 行业背景：我国国际工程总承包行业近年来海外市场份额稳步增长，影响力逐步扩大。2010年ENR国际承包商250强中，我国上榜企业数量从51家增至65家，新签合同额和完成营业额均实现快速增长。
• 细分领域机会：电力建设和石化建设是未来增长的重要领域。电力建设作为基础设施建设的先导，具备广阔的发展空间；石化建设则因我国企业的高性价比在海外市场具备竞争力。
• 技术与成本优势：我国企业在人力成本和设备成本方面具有明显优势，高性价比是核心竞争力。同时，中高端制造技术的进步使得我国企业在国际工程市场具备更强的竞争力。
• 政策支持：一带一路战略为我国企业开拓海外市场提供了重要契机，同时亚投行、丝路基金等金融机构的设立进一步支持了海外项目的融资需求。
• 重点公司推荐：中国核建、中国电建、中工国际、中国海诚、惠博普、恒泰艾普、海油工程等企业具备较高的投资潜力。

关键信息

1. 国际工程总承包行业概况

• 行业增长：我国对外承包工程业务完成额从2011年的1034亿美元增长至2015年的1541亿美元；新签合同额从2011年的1423亿美元增长至2015年的2101亿美元。
• 海外市场分布：非洲、亚洲和中东是主要市场，占比分别为40%、31.5%和16.9%；欧洲、美国等市场占比相对较小。
• 企业类型：央企在资质和资金方面具备优势，而民营企业在海外拓展中也取得进步。

2. 电力建设领域成长机会

• 市场空间：亚洲每年约有4000亿美元的市场空间，发展中国家对电力设施有较大需求。
• 技术优势：我国在核电、特高压输变电、智能电网等领域技术成熟，具备明显竞争优势。
• 政策支持：国家对核电走出去给予高度重视，中国电建、中国核建等企业有望受益。

3. 石化建设领域成长机会

• 市场潜力：全球油田技术服务市场规模约2709亿美元，我国企业具备性价比优势，尤其在中东市场。
• 技术发展：我国石油机械制造能力提升，部分产品已达到国际先进水平，市场份额逐步扩大。
• 项目经验：我国企业在石化建设领域具备一定的项目经验，有望在一带一路区域进一步拓展。

4. 行业增长源动力

• 机械设备制造能力：我国在数控机床、高铁、核电等领域的技术突破显著提升了国际竞争力。
• 金融政策支持：亚投行、丝路基金等金融组织为海外工程提供资金支持，推动项目落地。
• 成本优势：我国企业人力成本及设备成本较低，具备高性价比优势，增强了在国际市场上的竞争力。

5. 重点公司推荐

6. 风险提示

• 新签订单释放速度缓慢
• 海外宏观经济疲软，市场拓展缓慢
• 一带一路沿线国家投资需求低于预期
• 地缘政治风险

结构分析

一、行业背景简介

• 国际工程总承包市场现状：2014年全球市场总收入14308.5亿美元，增速放缓。
• 我国企业海外收入：我国企业在海外收入规模较小，但具备提升空间。
• 海外市场分布：非洲、亚洲、中东为主要市场，欧洲、美国等市场占比相对较小。

二、细分领域成长机会

• 电力工程领域：我国企业技术成熟，具备明显竞争优势，市场空间较大。
• 石化工程领域：我国企业在常规服务领域具备性价比优势，市场潜力巨大。
• 基建领域：技术优势与项目经验丰富，但竞争激烈。
• 房建领域：竞争激烈，无明显优势。

三、行业增长源动力

• 机械设备制造能力提升：我国在多个领域实现技术突破，提升了国际竞争力。
• 金融政策支持：亚投行、丝路基金等金融机构为海外项目提供资金支持。
• 成本优势：我国企业具备人力成本和设备成本优势，推动行业增长。

四、重点公司推荐

• 中国核建：具备核电工程建造能力，技术领先，市场地位稳固。
• 中国电建：在水电、交通等领域具备领先优势，海外业务增长迅速。
• 中工国际：在中东市场拓展成效显著，具备较强的国际竞争力。
• 中国海诚：在石化建设领域具备较强竞争力，投资前景较好。
• 惠博普、恒泰艾普、海油工程：在石化建设领域具备技术优势和市场潜力。

总结

我国国际工程总承包行业在全球市场中具备一定的竞争力，尤其在电力建设和石化建设领域。随着一带一路战略的推进，海外市场拓展将更加广泛，同时金融政策的支持为行业发展提供了坚实保障。重点推荐的公司具备较强的技术实力和市场潜力，投资者可关注其未来的发展机会。然而，行业仍面临新签订单释放缓慢、宏观经济疲软、地缘政治风险等挑战，需谨慎评估投资风险。