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继续关注VA涨价超预期的机会 - 银河医药周观点20160228总结

核心内容

本报告由银河医药团队发布，聚焦2016年2月28日医药行业投资观点与动态。主要内容包括投资策略、推荐组合、基金持仓、行业调研活动、市场行情跟踪以及行业政策动态。

主要观点

一周观点

• VA涨价超预期：维生素A价格大幅上涨，巴斯夫将价格从120元/kg提升至195元/kg，超出市场预期。
• 供应格局变化：帝斯曼（约28%市场份额）自12月停产检修，尚未复产；安迪苏（约15%）也因管线爆裂影响供应。
• 个股推荐：继续看好金达威、浙江医药、新和成等受益于VA涨价的公司；同时关注亿帆鑫富因泛酸钙涨价带来的机会。

中长期观点

• 破旧立新：2016年投资策略以“破旧立新、变中寻机”为主线。
• 求变主线：
  • 行业间之变：跨界转型
  • 体制之变：国企改革（如国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）
  • 医改之变：社会资本办医（如爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（如乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（如恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等。
• 求新主线：关注创新药（如恒瑞医药）、精准医疗（如丽珠集团）、连锁药店、养老等。
• 坚守主线：关注低估值行业龙头（如丽珠集团、华东医药）及资源稀缺属性的血液制品公司。

推荐组合

进攻组合

• 亿帆鑫富
• ST生化
• 佐力药业
• 金达威
• 宝莱特
• 益佰制药

稳健组合

• 信邦制药
• 丽珠集团
• 红日药业
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 恒瑞医药

重点关注

• 东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药

基金持仓

• Q4持仓比例：基金医药股持仓比重为10.13%，较2015年Q3下降2.44个百分点。
• 整体趋势：医药板块整体表现弱于沪深300，年初至今下跌24.31%。

行情跟踪

行业行情

• 上周医药板块：下跌6.26%，跌幅大于沪深300。
• 年初至今：医药板块下跌24.31%，整体表现较差。

估值跟踪

• 绝对估值：医药行业市盈率为37.98倍（TTM整体法，剔除负值），较上周下降2.48个单位。
• 相对估值：
  • 溢价率：较上周下降3.51个百分点，较上上周下降1.66个百分点。
  • 相对位置：溢价率较2005年以来的平均值高2.58个百分点，处于相对高位。
  • 长期趋势：医药股估值溢价率在2016年2月处于相对低位。

子行业行情

• 生物医药子版块：下跌6.26%，跌幅最高的是医疗服务（-8.57%），最低为化学制药（-5.40%）。

个股行情

• 涨幅前十：乐普医疗（+9%）、新和成（+8%）、金达威（+8%）、济川药业（+5%）、沃森生物（+5%）、亿帆鑫富（+4%）、华海药业（+3%）、兄弟科技（+2%）、奇正藏药（+2%）、千红制药（+2%）。
• 跌幅前十：天目药业（-18%）、新华制药（-16%）、迦南科技（-16%）、英特集团（-15%）、宝莱特（-15%）、交大昂立（-15%）、迪安诊断（-15%）、九州通（-15%）、通策医疗（-14%）、翰宇药业（-14%）。

行业动态

政策动态

1. 中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）：

   • 提出2020年实现人人基本享有中医药服务，2030年实现中医药服务全覆盖。
   • 强调中医药在治未病、重大疾病治疗、康复中的作用，推动标准化、信息化、产业化发展。

2. 药品优先审评审批意见：

   • 明确对具有明显临床价值和对特殊病种有明显临床优势的药品给予优先审评。
   • 涉及病种包括：艾滋病、肺结核、病毒性肝炎、罕见病、恶性肿瘤、儿童用药品、老年人疾病等。
   • 利好具备原研和高仿能力的龙头企业，如恒瑞医药等。

3. 医改政策：

   • 国家卫计委强调增加优质医疗资源供给，推行分级诊疗及预约转诊。
   • 打击号贩子为治标，重点在于推动医疗资源下沉，发展社区医疗机构。

银河活动

调研回顾

• 上周调研公司：益佰制药、信邦制药、三诺生物、沃森生物、东富龙等。
• 近期调研公司：双鹭药业、江河创建、九州通、通策医疗、英特集团、泰格医药、丽珠集团、宝莱特等。

调研计划

• 下周调研：佐力药业、康美药业、乐普医疗
• 其他活动：银河医药前沿趴第十二期，主题为“聊聊医美市场的那些事儿”

分析师信息

• 李平祝：执业证书编号S0130515040001，负责医药行业宏观与策略分析。
• 团队成员：
  • 张金洋：负责化药、中药
  • 焦德智：负责医疗器械
  • 全铭：负责医药流通、医疗服务
  • 霍辰伊：负责生物药

免责声明

本报告由银河证券研究部发布，仅作参考，不构成投资建议。银河证券对报告内容的准确性、完整性不作担保，客户应独立判断。报告内容及观点可能随市场变化而调整，银河证券不承担更新义务及责任。