20230205-开源证券-利率债周报_1月PMI数据亮眼_美国非农就业数据大超预期_8页_1mb

固定收益研究团队周报总结（2023年02月05日）

核心内容概述

本报告总结了2023年1月中国及美国固定收益市场的主要表现与变化，涵盖PMI数据、非农就业数据、市场流动性、利率债市场及海外债市跟踪等内容。

主要观点与关键信息

1. PMI与非农数据表现

• 中国1月制造业PMI：为50.1%，较前值47.0%显著回升，显示制造业活动有所回暖。
• 中国1月非制造业PMI：为54.4%，较前值41.6%大幅上升，其中服务业PMI涨幅明显，显示经济复苏迹象。
• 美国1月非农就业数据：新增就业51.7万人，远超预期的18.5万人，创2022年7月以来最大增幅，表明美国劳动力市场强劲。
• 美联储加息：2月议息会议上调联邦基金目标利率25BP至4.50%-4.75%，鲍威尔指出通胀放缓趋势已显现。

2. 市场流动性情况

• 央行公开市场操作：本周净回笼7200亿元，其中7天逆回购8880亿元，执行利率2.0%；14天逆回购到期16080亿元，执行利率2.15%。
• 下周资金面预期：预计回笼资金12380亿元，其中7天逆回购到期12380亿元。
• 同业存单市场：本周发行6168.80亿元，到期936.40亿元，净融资5232.40亿元。1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别变化-23.53bp、-3.97bp、+2.16bp、+4.59bp。
• 资金面变化：节后资金面边际转松，2月3日DR001、DR007、DR014分别报收1.27%、1.82%、1.83%，较上周变化-42.73bp、-16.30bp、-42.77bp。

3. 利率债市场动态

• 本周利率债发行：共发行91只，总额5039.62亿元，环比减少1057.96亿元。
• 利率债到期：总额1563.70亿元，净融资3475.92亿元。
• 后续待发行利率债：预计总额2861.28亿元，包括国债1120亿元、地方政府债1441.28亿元、政策银行债300亿元。
• 国债收益率变化：整体微降，长端收益率下降幅度更大。2月3日1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别变化-1.44bp、-0.77bp、-3.67bp、-3.88bp。
• 国债期限利差变化：10Y与1Y、2Y期国债利差分别变化-2.44bp、-3.11bp。
• 国债期货价格：环比小幅上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别变动+0.15%、+0.37%、+0.59%。

4. 海外债市跟踪

• 美债收益率全线上行：2月3日1Y、2Y、5Y、10Y期美债收益率分别变化+11bp、+11bp、+5bp、+1bp。
• 美债利差倒挂扩大：10Y与2Y期美债利差-10bp，较前值-1bp扩大；10Y与5Y期美债利差-4bp，较前值-2bp扩大。
• 中美利差倒挂：2Y期利差-188bp，较前值-171bp扩大17bp；10Y期利差-64bp，较前值-55bp扩大9bp。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 政策变化超预期

投资策略相关报告

• 《预计2023H1美联储或再加息两到三次—投资策略点评》（2023.2.2）
• 《开源金股，2月推荐—投资策略专题》（2023.1.30）
• 《复苏乍现，喜迎A股“开门红”—投资策略周报》（2023.1.29）

附图说明

附图展示了本周同业存单收益率变化、资金面情况、质押式回购成交额、国债收益率、期限利差、国债期货价格及美债收益率与利差变化等关键数据。

附表1：利率债融资规模

其他重要说明

• 分析师承诺：报告内容基于分析师个人观点，报酬与具体推荐意见无直接或间接联系。
• 评级说明：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持
  • 行业评级：看好、中性、看淡
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。投资决策需结合个人情况，本报告不构成投资建议。

联系方式

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  邮箱：research@kysec.cn