20250704-开源证券-美国6月非农就业数据点评_政府就业支撑美国6月非农再超预期_11页_1mb

宏观经济点评：美国6月非农就业数据超预期

• 关键数据：
  6月美国新增非农就业14.7万人，远超预期（预期10.6万）；失业率4.1%；平均时薪同比增3.7%。

• 市场影响：
  失业率与劳动参与率同步下行，显示就业市场韧性较强，缓解了对经济下行的担忧。

• 结构分析：

  • 政府部门贡献近半就业增长（联邦政府小幅减少，州及地方政府增至8万），其中教育领域占比较高。
  • 私人部门中，建筑业和零售业新增就业显著，但整体不及预期。

• 供需关系：
  职位空缺连续两月上升，岗位不足数为37.4万，供需趋紧；离职率与裁员率符合经济改善信号。

• 未来展望与风险：

  • 就业可持续性存疑：若7月州及地方政府就业回落，非农数据可能显著降级。
  • 美联储降息预期变化：数据显示就业强韧，但政策分歧加剧且需观察后续通胀数据（如7月CPI）。
  • 宏观经济风险：减税法案规模不确定，国际局势紧张可能推升通胀超预期。

结论：美联储或维持观望，9月降息概率上升，但需密切关注经济数据波动及政策时点调整。