20250505-东海证券-海外观察_美国2025年4月非农就业数据点评_非农保持韧性_降息节点或将推迟_4页_344kb

美国2025年4月非农就业数据点评

核心数据

• 非农新增就业：4月季调后新增177万，高于预期的138万；3月、2月下修43万和15万。
• 失业率：维持4.2%，与预期持平。
• 劳动参与率：小幅上行至62.6%，前值62.5%。

分项分析

1. 服务业：仍是主要就业贡献部门，但边际放缓。

   • 零售、餐饮和住宿：新增就业转为负数（-0.2万），前值22万；休闲住宿新增24万，前值38万。
   • 运输和仓储：新增就业显著上行至29万，前值0.3万，受益于“90天关税暂停”政策下的企业抢进口、囤库存行为。
   • 信息咨询：时薪环比增速上行至10%，前值-1%，反映政策不确定性增加导致相关需求激增。

2. 政府部门：新增就业1万，前值15万，受联邦政府裁员影响（4月减少0.9万，前值减少0.4万）。

3. 制造业：薪资增速回落显著，时薪环比由0.8%降至-0.3%，成为主要拖累项。

   • 私营部门：时薪环比上升0.2%，服务部门薪资保持稳定（0.2%）。

失业率与劳动参与

• U3失业率：保持4.2%稳定，U6失业率回落至7.8%，显示兼职失业比例下降。
• 劳动参与率：25至54岁群体上升最为显著（83.3%→83.6%）。

移民影响

• 移民人数与就业：4月分别下降825万和41万，移民流失被动推高美国本土就业率和劳动参与率。
• 潜在风险：若移民持续外流且本土劳动市场趋于均衡，可能引发工资推动型通胀反弹。

政策与市场反应

• 美联储：就业数据韧性支撑下，降息节点或延后至7月，市场预期概率达55.2%。
• 金融市场：非农数据发布后，美股上涨、美债收益率上行，美元指数由涨转跌。

风险提示

• 美国通胀超预期上行风险。
• 美国经济下行超预期风险。

评级说明

• 市场指数：根据未来6个月内沪深300指数波动幅度分为看多、看平、看空。
• 行业指数：分为超配、标配、低配。
• 公司股票：分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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