20151029-东兴证券-宜华健康-000150.SZ-深度报告_全面转型_打造_三位一体_互联网医疗平台_21页_1mb

宜华健康深度报告总结

核心内容

宜华健康（000150）通过剥离地产业务，全面转型为一家以互联网医疗为核心的大健康企业。公司通过一系列的资产收购与投资，逐步构建了“三位一体”的互联网医疗平台，涵盖非诊疗服务、移动医疗设备和诊疗服务三大板块，旨在打造覆盖医疗、养老、保险等领域的多边平台，推动大健康产业发展。

主要观点

• 转型背景：公司从粤东地区首家房地产上市公司转变为医疗服务大健康公司，完成了重大资产重组，剥离房地产业务，集中资源发展医疗业务。
• 三位一体互联网医疗体系：公司通过收购众安康、爱奥乐、达孜赛乐康，以及参股友德医，形成了非诊疗服务、移动医疗设备和诊疗服务三大板块的协同效应。
• 非诊疗服务：众安康是中国最大的医院非诊疗业务服务企业，专注于医疗后勤管理与专业工程，具有广泛的网络和稳定的增长。
• 移动医疗设备：爱奥乐作为家用医疗器械提供商，具备远程传输功能，与云健康平台和APP客户端结合，提升用户健康管理能力。
• 诊疗服务：达孜赛乐康在肿瘤伽马刀治疗领域处于行业领先地位，未来有望实现快速增长。
• 远程医疗：友德医作为平台运营商，通过与广东省第二人民医院合作，开创全国首家网络医院，推动分级诊疗模式落地，未来可分享医药电商市场入口。
• 市场前景：随着人口老龄化和分级诊疗政策的推进，远程医疗市场将迅速发展，公司具备良好增长潜力。
• 盈利预测：公司预计2015-2017年每股收益分别为0.31元、0.53元和0.65元，对应PE分别为127.7倍、104.32倍和61.17倍，显示出高成长性。

关键信息

1. 公司转型与业务布局

• 剥离地产业务：公司完成重大资产重组，剥离房地产业务，集中资源发展医疗业务。
• 收购与参股：公司收购众安康（100%）、爱奥乐（100%）、达孜赛乐康（100%），参股友德医（20%），并拟参与尚荣医疗定增，实现多边平台布局。

2. 众安康业务亮点

• 行业地位：众安康是中国最大的医院非诊疗服务企业，创立“众安康模式”。
• 业务范围：提供医疗后勤服务和医疗专业工程服务，包括设备维护、保安消防、绿化保洁、环境消杀、物资管理、膳食供应等。
• 市场空间：我国医院建设仍在发展期，医疗后勤和医疗工程市场潜力巨大。
• 网络覆盖：全国布局50多家分公司，服务客户120家，提供“交钥匙工程”整体解决方案。

3. 爱奥乐业务亮点

• 产品特点：爱奥乐提供具备蓝牙、GPRS远程传输功能的家用医疗器械，包括血压计、血糖仪、体温计等。
• 市场潜力：我国家用医疗器械市场规模约300亿元，近五年CAGR为30%。
• 云健康平台：爱奥乐已建立云健康平台和APP智能客户端，推动医疗大数据发展。

4. 达孜赛乐康业务亮点

• 行业地位：达孜赛乐康是肿瘤伽马刀治疗领域领先企业，与解放军455医院合作建立高端肿瘤中心。
• 设备优势：引进世界最新一代伽马刀设备，为医院提供高端诊疗设备及配套服务。
• 市场前景：预计未来肿瘤治疗市场可达千亿规模，公司有望受益。

5. 友德医业务亮点

• 平台定位：友德医为全国首家获得卫生计生部门许可的网络医院，推动远程医疗发展。
• 平台功能：连接患者、医院和药店，实现分级诊疗，提供诊疗费、渠道费和广告费收入。
• 市场预期：网络医院预计可占据10%的诊疗通道，年市场规模达70亿元，平台分成可达20亿元。

6. 财务预测

• 盈利预测：2015-2017年净利润分别为1.38亿元、2.41亿元和2.92亿元，EPS分别为0.31元、0.53元和0.65元。
• 财务指标：2015年PE为127.7倍，PB为7.27倍，显示公司具有较高成长性。
• 增长趋势：公司营收和净利润预计保持快速增长，特别是2015年增长显著，2016-2017年增速趋于稳定。

7. 投资建议

• 评级：首次关注，给予“推荐”评级，6个月目标价55元。
• 估值对比：公司当前PE为127.7倍，高于行业平均水平，但具备高成长性。

未来展望

宜华健康未来将通过“三位一体”互联网医疗体系，打通医疗服务、养老产业和健康保险，构建大健康生态圈。公司具备较强的发展潜力，特别是在远程医疗和家用医疗器械领域，有望实现快速增长。