20240817-东吴证券-华海清科-688120.SH-2024年中报点评_公司业绩稳步上涨_盈利能力仍处高位_4页_595kb

华海清科2024年中报点评总结

投资要点

1. 业绩稳健增长，超预期达成
   华海清科2024年上半年实现营收1497亿元，同比增长212%，归母净利润433亿元，同比增幅157%。单季度（Q2）营收和归母净利润分别同比增长320%和279%，显著超市场预期。增长主要得益于半导体设备市场的繁荣及公司在CMP设备、材料、技术服务等领域的竞争优势。

2. 盈利能力保持高位，费用率显著下降
   公司毛利率和净利率分别为463%和289%，虽同比下降，但整体仍处于较高水平。期间费用率（含研发）同比下滑28个百分点至216%，进一步提升盈利效能。

3. 合同负债稳步增长，现金流强劲
   截至2024H1末，合同负债达1342亿元，同比增长6%；存货同比增加41%。经营性现金流同比大增39%，达372亿元，显示公司销售回款能力和订单储备的稳定性。

4. 产品线扩展全覆盖，技术壁垒持续加强

• CMP设备覆盖逻辑芯片、DRAM、3D NAND等成熟制程的90%以上工艺类型。
• 减薄设备方面，12英寸超精密减薄机实现客户批量出货，填补国内空白；后道封装领域的减薄贴膜一体机已获Demo订单。
• 清洗、膜厚量测等领域首台终端清洗机实现出货，FTM金属薄膜测量设备完成小批量销售。

5. AI与高性能计算推动市场空间
   AI和HPC推动Chiplet、3D封装技术快速发展，华海清科的CMP和减薄设备已成为其核心工艺的关键设备，受益于行业需求扩张，未来应用前景广阔。

6. 盈利预测与投资评级
   东吴证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为109/139/158亿元，当前动态PE为30/23/20倍，成长性较高。

7. 风险提示
   下游资本开支放缓、美国制裁限制及新品商业化节奏未达预期均可能影响公司发展。

总结

华海清科凭借优秀的增长表现和技术平台扩展，持续在半导体设备国产化进程中占据关键地位。展望未来，公司依托CMP设备的核心业务和减薄、清洗等新领域拓展，有望在AI与高性能计算需求拉动下实现更大增长潜力。短期高盈利、中期业务多元化布局均支持其“买入”评级。