20250429-东吴证券-华海清科-688120.SH-2024年报_2025一季报点评_业绩持续高增_看好公司打造CMP_减薄设备龙头_3页_462kb

华海清科（688120）2024年报及2025年一季报显示，公司业绩保持高速增长，全年实现营收340.6亿元（同比+358%），其中CMP/减薄设备贡献298.7亿元（同比+312%）。净利润达102.3亿元（同比+414%），扣非净利润85.6亿元（同比+408%）。2025年第一季度营收91.2亿元（同比+34%），净利润23.3亿元（同比+15%），扣非净利润21.2亿元（同比+24%）。期间费用率降至19.7%（同比-21pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/5.6%/11.6%/-0.7%（同比-17/-01/-06/+07pct），研发投入39.4亿元（同比+30%）。经营性现金流净额115.5亿元（同比+77%），合同负债179亿元（同比+35%），存货327亿元（同比+35%）。全年生产/销售半导体设备354/268台（同比+377%/+433%）。

CMP设备方面，Universal-H300已获批量订单并规模化出货，第三代半导体专用设备完成客户端验证，先进制程设备在多家头部客户实现全工艺验证。12英寸和8英寸CMP设备市场占有率均处于较高水平。减薄设备领域，12英寸超精密减薄机Versatile-GP300完成首台验证并批量销售，核心指标达到国内领先和国际先进水平。12英寸减薄贴膜一体机Versatile-GM300和划切设备Versatile-DT300已发往客户端进行测试，覆盖存储、CIS、先进封装等多工艺客户，未来将推出更高WPH和TTV性能的新型设备，把握先进封装市场机遇。

财务预测显示，公司2025-2026年归母净利润预测上调至1380/1778亿元（原预测138/158亿元），新增2027年预测2281亿元。当前股价对应动态PE为28/22/17倍。基于高成长性，维持“买入”评级。风险提示包括半导体投资下滑、新品研发进度及下游扩产不及预期等。