20221104-招商期货-PVC周报_供需双弱_等待宏观方向指引_21页_1mb

PVC周报总结（2022年10月31日-2022年11月4日）

核心内容

本周PVC市场整体呈现供需双弱的格局，价格受宏观因素影响出现反弹，但基本面仍偏空。主要矛盾集中在供应端的亏损减产与需求端的疲软，导致PVC市场缺乏持续上涨动力。

主要观点

• 供应端亏损减产：
  上游PVC生产企业因成本高企和利润空间压缩，出现大规模减产。内蒙、新疆地区作为PVC生产重镇，受疫情运输影响，开工率显著下滑。尽管部分企业如内蒙亿利、中盐内蒙古化工等恢复至满负荷，但整体来看，多数企业开工率不足，且亏损加剧，导致供应端收缩。

• 需求端持续偏弱：
  PVC需求主要依赖房地产和出口，但房地产新开工面积同比下滑40%，拖累整体需求。尽管部分城市商品房成交面积有所回升，但整体改善不明显。出口方面，地板出口大幅下滑，从50万吨降至36万吨，反映出海外需求疲软。

• 宏观波动放大市场波动率：
  近期宏观政策预期改善，推动商品市场整体反弹，但PVC价格波动仍受供需基本面影响。市场对房地产需求好转的预期支撑了短期反弹，但实际需求尚未出现实质性改善，因此上涨空间有限。

• 库存季节性下降，但供大于求矛盾仍存：
  PVC社会库存季节性下降，但上游库存累积较多，供需失衡问题仍未解决。即使房地产需求小幅反弹10%，PVC仍面临供大于求的压力。

关键信息

• PVC价格：受宏观因素影响，价格近期快速反弹，但仍未脱离成本区间，基差依然偏弱。
• 地区价差：华东与西北地区价差走弱，显示需求端未有明显改善。
• 出口影响：地板出口量大幅下滑，拖累PVC需求，尤其对出口依赖较高的企业影响较大。
• 策略建议：在高点有限的情况下，建议坚持套期保值策略，以应对市场波动。
• 风险提示：若OPEC减产、美国暂缓加息等宏观因素发生重大变化，PVC价格可能上涨。

需求结构

• PVC需求以房地产为主，占约60%。
• 房地产前端管材和中后端型材为主要消费领域。
• 由于房地产新开工面积大幅下滑，PVC需求整体疲软。

库存与供需关系

• PVC社会库存季节性下降，但上游库存仍偏高。
• 供应端减产、运输受阻是库存下降的主要原因，但需求端改善不明显。
• 预计春节后PVC将进入淡季，库存可能进一步累积，价格下跌风险上升。

总体判断

• 基本面较弱：供需双弱格局未改，PVC价格缺乏持续上涨支撑。
• 看空胜率高：当前市场环境不利于PVC上涨，建议以看空为主。
• 盈亏比低：即使价格反弹，上涨空间有限，且存在较大回调风险。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品品种套期保值、对冲交易及期货点价经验，熟悉市场周期与库存周期，具备期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

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