20240926-国证国际证券-港股食饮_重视餐饮板块布局价值_6页_882kb

港股食饮行业研究分析

报告摘要

上海发放总额5亿元消费券，重点刺激餐饮、住宿等服务消费。尽管总额不大，但具有较强示范意义，预计其他城市可能跟进类似政策。建议优先布局估值较低且业绩弹性较大的餐饮板块。

重点分析

餐饮行业：1-8月销售额同比增长66%，但增速逐月下滑，相比2019年同期恢复程度也在降低。海底捞、百胜等龙头表现更为坚韧，海底捞上半年逆势增长，门店翻台率提升。情绪修复将优先从基本面恢复较快的板块开始。

啤酒行业：受益于集中度提升，销售单价仍在上涨。但由于天气转凉、餐饮消费疲软等因素，销量面临较大压力，7月啤酒产量同比下滑10%。

白酒行业：中秋消费表现疲软，行业分化持续。茅台、五粮液等高端品牌批价下降但业绩稳定；次高端品牌全国化进程加速。

乳制品行业：需求疲软，生鲜乳价格连续下滑。产能过剩问题突出，“奶价上行仍需等待需求改善”。

包装饮料行业：1-8月销售额同比增53%，表现相对稳健。无糖茶、运动饮料等细分领域增长良好，原材料价格回落帮助利润修复。

烟草行业：烟叶价格处于上升周期，全球烟草产业链景气度上升。

推荐标的

1. 餐饮板块：海底捞（6862）、颐海国际（1579）、百胜中国（9987）
2. 估值及景气度较好标的：中烟香港（6055）、思摩尔（6969）、华润啤酒（0291）、珍酒李渡（6979）
3. 后续潜力标的：蒙牛（2319）、海伦司（9869）、周黑鸭（1458）、呷哺呷哺（0520）

风险提示

政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧

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