20250518-天风证券-小米集团-W-01810.HK-小米蜕变时刻_自研首款手机SoC玄戒O1发布_2页_318kb

小米集团-W（01810）2025年5月18日发布的证券研究报告维持“买入”投资评级，目标价未变。报告指出，小米将发布首款自研手机SoC玄戒O1，标志着其芯片业务进入关键阶段。自2014年首次涉足芯片领域，小米通过整合松果、澎湃等团队经验，形成具备自研能力的芯片部门，目前成为国内仅有的两家拥有手机芯片自主研发能力的企业之一。

自研芯片对小米意义重大。首先，旗舰SoC的推出有助于扩大用户群体，提升品牌科技形象。其次，长期投入芯片、AI与操作系统等底层技术，使小米在手机市场建立技术壁垒，自研芯片带来的体验优势与规模效应将成为其高端化转型的核心支撑。再次，芯片业务与汽车业务存在相似逻辑，均需在核心技术领域持续投入，小米通过跨业务协同效应，有望在手机、汽车及创新产品领域实现技术联动，例如自研芯片未来可能拓展至智能电动汽车等场景。

报告预测，小米2025-2026年总收入将达4718/6797亿元，其中电动车和创新业务收入分别为964/2506亿元，归母净利润为429/855亿元。自研芯片的推出或加速国产手机高端竞争格局变化，头部具备底层硬件能力的厂商市占率提升将成为估值逻辑的重要部分。同时，芯片技术的突破可增强用户体验，提升小米在科技消费品领域的综合竞争力。

风险提示包括新车型发布不及预期、消费电子市场需求波动、端侧AI发展慢于预期、全球宏观环境变化及跨市场可比公司带来的潜在风险。分析师强调，小米在芯片、操作系统等领域的长期投入已逐步显现成效，与汽车业务协同发展的趋势值得关注。但需警惕技术迭代、市场竞争及宏观经济不确定性等挑战。