20240112-浦银国际证券-美国12月通胀继续走强_拉低3月开启降息可能性_7页_914kb

美国12月通胀走强对美联储降息判断

12月美国通胀数据再次走强，核心通胀环比回升，暗示美联储可能推迟降息。就业市场保持强劲，劳动力成本支撑服务价格。短期降息的可能性不高，经济降温仍需等待更多数据改善。通胀路径仍存不确定性，提前降息可能引发二次通胀风险。

核心通胀不及预期

环比通胀率继续上扬，核心通胀与整体CPI同比、环比均改善，主要推动力来自核心服务价格和商品价格反弹。

劳动力市场韧性关键

12月非农新增就业21.6万人，薪资增长反弹，失业率保持在3.7%低位，劳动力市场紧缩不足以支撑消费价格显著下行。

通胀风险与降息判断

短期核心通胀仍具上行压力，或阻碍美联储提前降息。可能导致3月开始降息的可能性下降，但全年或需进行100-150基点降息。

展望与风险

尽管美联储态度转趋鸽派，预计未来美国将经历温和衰退，但提前降息可能留下尾部风险。经济增长动能削弱，未来需关注通胀黏性、供应链恢复情况。