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首席周观点总结：2022年第20周

核心内容

本周东兴证券首席分析师围绕海外市场冲击、国内流动性、行业配置、医药与新能源等板块展开分析，主要观点集中在海外紧缩预期对A股的影响、国内经济政策对行业发展的支撑、以及各行业在当前环境下的投资机会。

主要观点

1. 海外冲击对A股的影响有限

• 美股大跌：5月4日美联储宣布加息50BP并启动缩表，导致美股大跌。
• A股反应：A股次日大概率跟随下跌，但跌幅小于美股；对A股长期表现无明显压制。
• 宏观环境主导：A股走势更多由国内宏观环境决定，而非海外冲击。

2. 流动性环境：两融触底回升

• 两融流出：因前期市场下跌，两融流出创新高，但已出现回暖。
• 节后资金流入：节后首个交易日两融净流入59.6亿元，北向资金和股票型ETF出现净流出，但主要集中在成长科技板块。
• 价值板块受青睐：价值板块资金净流入，市场风格偏向防御。

3. 美债利率上行影响分析

• 美债利率破“3%”：5月5日10Y美债收益率上行破“3%”，引发避险情绪。
• 影响维度：
  • 股市表现：美股和A股初期强势，后期震荡下跌。
  • 北向资金：美债利率上行不必然导致北向资金净流出，2018年反而净流入增加。
  • 行业表现：价值、防御型板块表现较好，当前指向一季报业绩占优的行业。

行业配置建议

1. 量化策略推荐行业

• 5月推荐行业：煤炭、有色金属、综合、基础化工、石油石化。
• ETF布局建议：对应行业ETF已列出，建议关注相关配置机会。

2. 建筑建材行业

• 基建持续发力：专项债发行和拨付推动项目建设集中释放，建筑公司订单落地，业绩增长确定。
• 地产防风险政策：因城施策推进，有助于后周期建材和建筑行业需求改善。
• 推荐方向：关注水泥、防水材料、消费建材等龙头公司，以及低估值、高确定性的标的。

3. 医药行业

• 新冠口服药物研发：国产口服新冠药物研发队列持续丰富，君实生物、先声药业、众生药业已获临床批文。
• 需求驱动：预计2023年将有足够储备的国产口服药物，重点关注高危人群和基层医疗需求。
• 重点推荐：
  • 新冠检测产业链：东方生物；
  • CDMO和中间体：金城医药；
  • 中药治疗：以岭药业；
  • 新型药物递送系统：昂利康。

4. 新能源行业

• 可再生能源补贴：国务院拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元支持煤电企业。
• 政策背景：此前国家已启动补贴自查工作，本次拨付意在解决能源保供问题。
• 受益企业：建议关注三峡能源等龙头企业。

5. 汽车行业

• 周期复苏趋势：疫情虽延缓复苏节奏，但中长期趋势不变。
• 政策支持：国务院发布促进消费政策，鼓励新能源汽车下乡。
• 推荐方向：
  • 整车板块：广汽集团（合资与自主板块增长）；
  • 零部件：一体化压铸领域，关注格局重塑带来的机会。

6. 银行行业

• 融资需求低迷：4月社融数据反映实体融资需求不足，居民和企业端需求复苏是关键。
• 政策预期：后续稳增长、宽信用政策有望进一步发力。
• 推荐方向：优质区域中小银行，如宁波银行、常熟银行，关注其“量价质”综合优势。

风险提示

1. 海外风险：美联储超预期紧缩、经济不及预期、市场波动超出预期。
2. 国内风险：基建和地产政策力度不及预期、药品集中采购降价、疫情发展不确定性、新能源装机不及预期、产业链价格上涨。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准收益率15%以上；
  • 推荐：5%~15%；
  • 中性：-5%~5%；
  • 回避：弱于市场基准收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准收益率5%以上；
  • 中性：-5%~5%；
  • 看淡：弱于市场基准收益率5%以上。

东兴证券研究所信息

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总结

本周首席观点强调了海外冲击对A股的短期压制但长期影响有限，国内流动性环境逐步回暖，价值板块表现优于成长板块。各行业分析师根据当前政策和市场环境，推荐了煤炭、有色金属、医药、新能源、汽车行业等领域的投资机会，同时提醒投资者注意政策不确定性、市场波动、疫情反复等风险因素。