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哔哩哔哩（BILI）2024年第一季度财报显示，总营收同比增长12%至56.7亿元人民币，调整后净利润亏损4.56亿元人民币，优于预期，主要得益于毛利率扩张超预期。广告业务表现强劲，收入增长31%；增值服务（VAS）收入同比增长17%，用户付费内容和直播业务是主要驱动力；游戏收入环比下降13%，但预期未来季度将逐步恢复。毛利率从上年同期的23.1%提升至28.3%，调整后净亏损率收窄。公司维持2024财年第三季度实现经调整运营盈亏平衡的目标，并将2024财年调整后净亏损预测从8.96亿元下调至7.10亿元。

投资机构维持对BILU的“买入”评级，目标价20.5美元（较当前13.74美元有约49%上涨空间）。该目标价基于各业务板块独立估值（广告业务15倍PE，增值服务2.0倍PS，游戏业务基于15倍PE但考虑内部研发不确定性）。风险提示包括用户增长放缓、商业化效率不及预期及宏观经济对广告收入的影响。

概言之，BILU财报反映其业务基本面改善，用户生态稳健，广告与增值服务收入增长支撑股价修复潜力，但需关注游戏业务复苏和宏观环境带来的不确定性。